2025 de Bitcoin: mares en calma y estabilidad Tiburones institucionales 🐟

Qué saber:

En 2025, el mercado de bitcoins experimentó una volatilidad reducida a medida que las instituciones utilizaron cada vez más derivados para generar rendimiento a partir de tenencias inactivas.
La volatilidad implícita anualizada a 30 días de bitcoin disminuyó de alrededor del 70% al 45% debido a que las instituciones vendieron llamadas cubiertas.
La preferencia por estrategias de cobertura ha dado lugar a una prima persistente en las opciones de venta bajistas sobre las opciones de compra.

El mercado de bitcoin, que alguna vez fue una tempestad de cambios salvajes, se asentó en un río lento de calma en 2025. Las instituciones, esos tiburones resbaladizos en el mar de las criptomonedas 🐳, encontraron una manera de ordeñar sus reservas de BTC para obtener derivados de efectivo adicionales, por supuesto. No más paseos en montaña rusa, sólo un lento derrape con algunos flotadores estratégicamente colocados.

La volatilidad, ese viejo enemigo, tomó asiento y tomó un sorbo de un café con leche tibio. Los índices Volmex BVIV y Deribit DVOL, que rastrean los nervios nerviosos del mercado, comenzaron el año sudando balas en un 70%, luego se enfriaron a un relajado 45% a finales de año. En septiembre incluso cayeron al 35%, porque ¿por qué no? Las instituciones estaban ocupadas vendiendo opciones de compra como si estuvieran vendiendo puestos de limonada con descuento, cosechando rendimiento, una opción de compra cubierta a la vez.

“Vimos una disminución estructural en el volumen implícito de BTC”, dijo Imran Lakha, fundador de Options Insights, probablemente mientras tomaba una margarita. “El dinero institucional sólo quería vender opciones alcistas y cobrar primas como si fueran cupones para pizza gratis”.

Las opciones, esos contratos mágicos, son como la versión criptográfica de un juego de carnaval amañado. Los vendedores cobran una ficha brillante (prima) por adelantado, esperando que las esperanzas y los sueños del comprador expiren sin valor. La mayoría lo hace. Las instituciones, con billeteras más profundas que una mina de oro, sacaron provecho vendiendo llamadas fuera del dinero (esas apuestas de “me ganaré la lotería”), embolsándose primas como si estuvieran repartiendo trofeos de participación en un partido de fútbol para niños pequeños.

Esta avalancha de ventas de llamadas cubiertas convirtió al mercado en un fondo de cobertura bien engrasado, con IV (volatilidad implícita) siendo aplastada como un mosquito en un picnic. “Más del 12,5% del Bitcoin extraído ahora se encuentra en ETF + bonos del Tesoro”, dijo Jake Ostrovskis de Wintermute. “No hay rendimiento allí, por lo que la sobrescritura de llamadas se convirtió en la medida predeterminada en 2025. ¿IV? Ha estado en una dieta constante de ensaladas tristes”.

Largos cubiertos

Las instituciones reescribieron las reglas de las opciones BTC, convirtiéndolas en un juego de salón de Wall Street. Las opciones de venta (apuestas bajistas) de repente se negociaron con una prima sobre las opciones de compra, cambiando el guión de años pasados cuando gobernaban las opciones de compra alcistas. No porque el mercado estuviera asustado, claro está, sino simplemente porque los grandes jugadores prefirieron cubrir sus apuestas como si estuvieran jugando al póquer con la pensión de su abuela.

“El paso del sesgo de compra al sesgo de venta muestra que el dinero real está largo y cubierto”, añadió Lakha, probablemente mientras revisaba su cartera en un yate. “No bajista. Sólo… cauteloso. Como una tortuga con casco”.

2025-12-31 09:52