Drama denominado en euros: ¿Nueva acción de la estrategia o una farsa financiera?

Mercados

Lo que debe saber, querido lector: cierta empresa, en un ataque de ambición o de locura (probablemente ambas cosas), ha desatado en el mundo una “corriente perpetua de preferencias” denominada en euros. Las acciones, sin derecho a voto y cotizadas en Luxemburgo, financiarán adquisiciones de bitcoins y “capital de trabajo”, un eufemismo para cualquier flujo de efectivo que sobreviva al caos. ¿El dividendo? Un generoso 10%, que se acumula como una bola de nieve en el infierno hasta un 18% si no se paga. Podríamos llamarlo una apuesta; otros podrían llamarlo 🐉.

Menos de una semana después de insinuar este jujitsu financiero, Strategy (MSTR) declaró la guerra a la cordura de los inversores con STRE, un título denominado en euros con un precio de 100 euros (115 dólares) por acción. Los dividendos trimestrales, pagaderos en efectivo o por temor existencial, están dirigidos a los inversores del EEE. Cotiza en Euro MTF Luxemburgo y se liquida a través de Euroclear y Clearstream, nombres que suenan como si pertenecieran a una novela de espías, no a un prospecto.

Si los dividendos no se pagan (un escenario probable), se acumulan trimestralmente con el entusiasmo de una auditoría fiscal. La tasa aumenta 100 puntos básicos por período, hasta un máximo del 18%. Si la estrategia falla, debe emitir un “Aviso de aplazamiento” y “recaudar fondos” vendiendo valores junior como STRK o STRD. Uno imagina una sala de juntas llena de ejecutivos encogiéndose de hombros y murmurando: “Simplemente venderemos a los niños”.

STRE ocupa un lugar superior a las acciones ordinarias de STRK, STRD y MSTR, pero inferior a STRF, STRC y deuda: una jerarquía tan complicada como una muñeca rusa. No es rescatable, a menos que los dioses fiscales se vuelvan volubles o queden menos del 25% de las acciones. Los inversores pueden exigir una recompra después de un “cambio fundamental”, un término tan vago que podría describir un mercado de valores o una crisis de mediana edad.

Las ganancias financiarán adquisiciones de bitcoins y “fines corporativos generales”. ¿Derechos de voto? Ninguno. Una metáfora adecuada de la democracia en la era de las criptomonedas. Uno se pregunta si los accionistas han sido informados de que ahora son parte de una comedia de errores moderna, con un dividendo del 10 % y una guarnición de 🤡.

2025-11-04 13:21