Fue un día de ajuste de cuentas para Bitcoin, el martes superó la barrera de las seis cifras y cayó hasta aproximadamente la marca de los 99.000 dólares. En ese momento, el corcel de Bitcoin rondaba, no muy lejos, los 101.700 dólares, apenas después de rozar la línea de los 99.000 dólares, en esos fideicomisos de confianza: los principales compuestos. Ese día sufrió una caída de casi el seis por ciento, una caída sin igual desde junio del mismo año, una época en la que el sol todavía parecía cálido y el mundo menos enredado en el entumecimiento.
La caída se produjo junto con el lento paso de las acciones estadounidenses, que se abrieron paso cojeando hasta mediados de semana. El Nasdaq había subido un 20,9 por ciento desde que amaneció el año, mientras que el S&P 500 subió un 15,1 por ciento al cierre del martes, cifras que resaltaron bien la escasa sombra de Bitcoin detrás de otras parejas de baile en la pista de baile llena de riesgos durante los extensos años de 2025. Esta separación, junto con una galería cada vez mayor de datos de flujo de ETF que pintaban un cuadro de derivas implacables desde los paraísos de bitcoin al contado de EE. UU., de manera constante, como un Una suave corriente que fluye hacia lechos más suaves enmarca la fragilidad del paisaje criptográfico. En las manos de Farside/SoSoValue y otros ojos vigilantes, se podía observar el lento y constante sangrado de un par de miles de millones durante esos días de noviembre, liderado por el asterisco grabado por el IBIT de BlackRock.
En este paisaje susurrado, Joe Consorti, autor de memorias de Growth at Horizon (con un toque insinuado de Theya, YC), mantuvo su tesoro de experiencia. Declaró que la liquidación no es un encogimiento de hombros sino más bien una historia de reorganización estructural, como se ve en su video compartido tarde cuando el amanecer de noviembre besaba el 4 de noviembre. Comparó las caídas del día con un invitado no deseado en una velada fascinante, cayendo a 99.000 dólares, su precio más bajo desde que florecieron las flores en junio. Sin embargo, las acciones que describió no susurraban el final de una historia de mercado, sino el tono de los momentos vitalizantes de un juego de mercado alcista.
Consorti relacionó sus ideas con una idea que el macroinversor Jordi Visser destacó: la mística de lo que llamó la “IPO silenciosa” de Bitcoin. A partir de sus escritos en Substack, difundidos por todas partes como una serie de leyendas susurradas desde el fin de semana anterior, Visser dibujó imágenes de que el rango de 2025 no es más que la distribución ordenada y más practicable, actuando como un lienzo para los primeros tenedores que ahora eliminan la liquidez de los ETF, descansando bajo la vigilancia de las instituciones, calentándose en sus libros de contabilidad.
“Estos primeros inversores”, escribió Visser, “buscan el escape, una salida hábil, una forma de repartir sus apuestas”. Esto, confió Consorie, se convirtió en un chirrido lateral que hizo que la sangre balbuceara, concluyendo que no era ni “una venta de pánico sino la evolución tranquila de una cosecha cosechada”. Consorti se mantuvo firme en sus palabras: “Esta tirada de monedas no es la gran pérdida, sino más bien el paso de la administración, de unos pocos y agrupados a muchos y punteados”.
La evidencia grabada en tinta de tal giro se contó en los rastros de hojas digitales. Los movimientos de los viejos hodlers, envueltos en los velos digitales de las billeteras de la era Satoshi y las manos de los mineros (un cierto despertar después de más de una década), vieron la luz este trimestre. En julio, nacieron dos billeteras con 10,000 Bitcoins cada una; a finales de octubre, agitaciones de los propios mil mineros. Si bien estas no son proclamaciones de borradores del mercado, insinúan un patrón cambiante: fragmentos que se ven moviéndose de caminos antiguos a nuevos.
Considerando la caída como parte de la “digestión” y no como un agotamiento, Consorti tejió una historia de indicadores tecnológicos. Leyó para ver una prepotencia en la que Bitcoin cantaba cantos de sirena de los días de abril, el inicio de un capítulo boyante. Cada diapositiva dentro de esta saga, propuso, ya sea el 30 por ciento, el 35 o recientemente el 20 por ciento, ha sido un maestro de apoyo, no su destrucción. Sin embargo, si nos quedamos demasiado tiempo por debajo de los 100.000 dólares, reflexionó, entonces tal vez la historia no esté contada y pueda ser el punto de inflexión hacia la guarida de los osos.
Pero este macrodrama no se queda en las últimas páginas. La Reserva Federal recortó los tipos el 29 de octubre, una clara reducción de 25 puntos básicos, aunque se mantuvo dentro de la horquilla del 3,75%-4,00%. Jerome Powell, presidente de esta gran orquesta, no insinuó en diciembre un espectáculo futuro predecible, mirando a través de la neblina de un continuo estancamiento gubernamental. La multitud, así moderada, moderó sus visiones de las reducciones pendientes. Por lo tanto, el mensaje de riesgo de Consorti sonó fuerte: “bitcoin muestra su piel alineada con acciones caras”, predicó, subrayando que si los barcos comodoro se dirigen hacia una especie que se hunde, las aguas de las criptomonedas se agitarán con parentesco.
Si los rumores de Visser sobre una “IPO silenciosa” son ciertos, entonces los ETF son al mismo tiempo un síntoma y una palmadita tranquilizadora. Sirven como recipientes, profundos y anchos, para albergar el viejo suministro mientras investigan una nueva generación de jugadores de pies rápidos, aquellos que podrían generar un fuerte descenso a través de las redenciones. Esta interacción contundente se reveló nuevamente esta semana con una concentración de fondos decidida claramente centrada en el IBIT, aunque los mayores activos totales, según la medida de la historia, siguen siendo sólidos y estables.
La última palabra de Consorti, firme y mesurada, pasó por alto los susurros de frenesí. “Por cada mano que se inclina hacia la salida, otra se dirige directamente a quedarse en la mesa”, declaró, retratando la ardua empresa como irregular pero llena, alejando a aquellos que dan un paso cauteloso de las transacciones. “Cuando termina, engendra un nuevo ascenso, porque ya no hay plazas agotadas para la navegación”. Lo que sigue entonces es una reunión de manos que no necesitan el estímulo de la venta.
Si este día, marcado por la comuna por debajo de los 100.000 dólares, se presenta como un claro climático -o simplemente una narrativa entretejida de meses de cambios de manos- depende de qué tan rápido los precios puedan recuperarse y elevarse, cómo las aguas de los ETF pueden calmarse y cómo el camino elegido por la Reserva Federal puede dar paso a una afición por el riesgo o matarlo de hambre. Y actualmente, hay abundante narración dentro de Bitcoin, historias que no están grabadas tan claramente en gráficos visibles sino que viven, respiran bajo la superficie.
En el momento de esta crónica, BTC cotizaba, atento y contento, a 101.865 dólares.
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2025-11-05 11:13