Como analista experimentado con más de dos décadas de experiencia en los mercados financieros, he visto una buena cantidad de proyectos prometedores que han florecido o fracasado. Ethereum (ETH) es uno de esos proyectos que sin lugar a dudas ha logrado avances en el espacio blockchain desde su inicio en 2015. Sin embargo, como sugiere el informe de CoinShares, la propuesta de valor a largo plazo de ETH sigue siendo difícil de alcanzar para muchos inversores.
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Según un informe de CoinShares, el factor principal que impulsa la demanda de Ethereum (ETH) radica en su utilización dentro de aplicaciones en cadena y transacciones de tokens.
Los casos de uso de Ethereum han aumentado, pero falta valor a largo plazo
Según un análisis exhaustivo reciente realizado por Matthew Kimmell de CoinShares, si bien Ethereum tiene la capacidad de adaptarse a aplicaciones destacadas en el futuro, a muchos inversores les resulta difícil discernir una propuesta de valor sustancial en su moneda ETH subyacente.
Desde su inicio en julio de 2015, Ethereum ha avanzado significativamente, ampliando constantemente su utilidad a medida que adoptó nuevas funciones, empezando por las transferencias básicas de tokens. Desde entonces, sus aplicaciones han crecido hasta abarcar programas en cadena, plataformas financieras descentralizadas (DeFi) y, más recientemente, elementos digitales no intercambiables conocidos como NFT.
A partir de 2018, Ethereum empezó a encontrar aplicaciones más prácticas. El propósito principal de Ethereum pasó de simplemente transferir tokens a abarcar programas simples en blockchain, soluciones de identidad digital y servicios de retiro en cadena.
A partir de 2020, Ethereum ha admitido aplicaciones más complejas como protocolos de participación, minería de liquidez, MEV (valor máximo extraíble), puentes, oráculos y tecnologías de segunda capa. Si bien estos usos adicionales pueden parecer inicialmente ventajosos para Ethereum, el problema surge del hecho de que un número limitado de servicios tienden a dominar el uso de ETH.
El informe dice:
En realidad, es importante reconocer que un número limitado de servicios de Ethereum representan la mayor parte de su uso. Estos servicios predominantes a menudo implican especulación o transferencias de valor directas, en lugar de los intrincados escenarios de «aplicaciones del mundo real» que inicialmente imaginaron los desarrolladores fundadores de Ethereum.
El gráfico que vemos aquí respalda esta noción, lo que demuestra que las transacciones básicas de tokens y las interacciones con aplicaciones constituyen la mayor parte del uso de Ethereum, con la infraestructura, las tareas intermedias y la administración de contratos en segundo lugar.
Los mercados dominan el uso de aplicaciones, las monedas estables lideran las transferencias de tokens
El informe destaca que los mercados en cadena, especialmente los intercambios descentralizados (DEX) como Uniswap, dominan las interacciones de las aplicaciones. En particular, más del 90% de las tarifas de transacción se originan en la actividad del mercado.
En los primeros seis meses de 2024, Uniswap representó aproximadamente el 15% de las tarifas de transacción totales de Ethereum. Dado que recientemente superó los 50 millones de dólares en ganancias como el principal intercambio descentralizado, esto no es inesperado. Por el contrario, las plataformas de negociación de NFT han experimentado una caída significativa en las transacciones de los usuarios en comparación con su pico de 2021.
La transferencia de tokens digitales sigue siendo crucial en las operaciones de la red Ethereum. A medida que el ecosistema se amplía, ha aumentado la variedad de tokens que se mueven. Sin embargo, Ethereum (ETH) y monedas estables como Tether (USDT) y USD Coin (USDC) se han convertido en los tokens más utilizados en lo que respecta a los costos de transacción.
El gráfico muestra cómo el uso de monedas estables, particularmente USDT, aumentó significativamente a partir de mediados de 2017, ya que se convirtió en una opción comercial popular para la mayoría de los tokens ERC-20 que figuran en los intercambios de criptomonedas. La introducción del USDC por parte de Circle a finales de 2020 contribuyó aún más al aumento del uso de monedas estables en toda la red Ethereum.
Un punto notable del informe destaca un aumento en la aplicación de alternativas de capa 2 de Ethereum. Estas soluciones han ayudado a aliviar algunos de los desafíos de escalabilidad de Ethereum, pero al mismo tiempo, han disminuido inesperadamente el interés en la capa fundamental de Ethereum, como señaló Kimmel.
Desde nuestra perspectiva, el reciente cambio significativo, EIP-4844, que impulsó significativamente las soluciones de Capa 2, parece contradictorio con las ventajas económicas que ofrece EIP-1559. Este último conecta el valor del ether con su demanda en la plataforma de Capa 1.
En este momento, ETH se cotiza a aproximadamente $2,613, lo que representa un aumento del 0,2% en las últimas 24 horas. El dominio de las monedas estables como USDT y USDC es sorprendente, con límites de mercado combinados que suman alrededor de $119 mil millones y $36 mil millones respectivamente en el panorama actual del mercado.
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2024-09-26 08:46