Opinión
La noticia de que MSCI, uno de los “tres grandes” proveedores de índices del mundo, está buscando excluir potencialmente los tesoros de activos digitales (DAT) de sus índices ha escandalizado absolutamente a la comunidad criptográfica. La mención de esto por parte de JP Morgan en su nota de investigación sobre Estrategia solo añadió más leña al fuego, y el término “Operación Chokepoint” volvió al léxico de Crypto Twitter. Sin embargo, MSCI puede tener razón cuando se trata de DAT. 😏
MSCI es uno de los mayores proveedores de índices del mundo, con más de 18 billones de dólares en ETF y activos institucionales siguiendo sus índices de referencia. Como tal, la protección de los inversores es una parte clave de su función y, de hecho, así lo afirman clara y repetidamente en sus documentos sobre metodología de índices. Si aprueban la inclusión de un activo en uno de sus índices, tiene verdadera influencia. Y, lamentablemente, es cuestionable si los DAT realmente cumplen con estos puntos de referencia. 🧠
El ascenso y la caída de los DAT
Hasta hace muy poco, Strategy (anteriormente MicroStrategy) era el único juego de tesorería de Bitcoin que existía. Originalmente una empresa de software, Strategy (bajo el símbolo MSTR) se fue alejando cada vez más de su actividad principal bajo el liderazgo de Michael Saylor para convertirse, esencialmente, en una operación de BTC apalancada que cotiza en el mercado de valores tradicional. 🚀
Y como resultado le fue muy bien. Desde su primera compra de Bitcoin en agosto de 2020 hasta su pico en junio de 2025, el precio de las acciones de MSTR se disparó más del 3000%. De hecho, tuvo tanto éxito que muchas otras empresas decidieron que querían una parte del pastel. Y así, este año, la tendencia DAT se disparó: su número aumentó de solo 4 en 2020 a 142 en octubre de 2025, más de la mitad de ellos surgieron solo este año. Ahora incluso tenemos entidades corporativas que invierten en tokens como DOGE, ZEC o WLFI, cuya volatilidad es mucho mayor que la de BTC. 🧨
Pero ese no es el único problema. Muchas de estas nuevas entidades corporativas recaudaron fondos para comprar criptomonedas en términos mucho más desfavorables que Strategy, cuya deuda convertible no garantizada le otorga una gran flexibilidad en lo que respecta a los pagos. Mientras tanto, algunos otros han emitido deuda garantizada, lo que significa que enfrentan demandas de garantía más estrictas y tienen mucho menos margen de maniobra, y además de esto, compraron criptomonedas a precios promedio mucho más altos. 💸
dolor máximo
Como resultado, los DAT ahora se están viendo afectados por la brutal liquidación de criptomonedas de las últimas semanas. La caída casi redujo a la mitad la capitalización de mercado combinada de los DAT desde el máximo de 176 mil millones de dólares de julio a alrededor de 99 mil millones de dólares a mediados de noviembre, mientras que muchos ahora cotizan por debajo de sus valores liquidativos (NAV). Para los inversores que quieran comprar estas acciones en este momento del mercado, esto puede representar potencialmente un descuento, si ven valor futuro, lo cual es un gran si. Mientras tanto, los primeros inversores están sintiendo el dolor, a medida que los precios de las acciones de los bonos del tesoro criptográficos caen. 📉
Incluso las acciones de Strategy han bajado un 40% en lo que va del año, y BitMine de Tom Lee cotiza casi un 80% por debajo de su máximo histórico (aunque las acciones han subido casi un 300% hasta la fecha). Saylor y Lee, sin embargo, han estructurado sus vehículos lo suficientemente bien como para darse el lujo de comprar la caída, lo que ambos han estado haciendo. A otros no les ha ido tan bien. 🧠
Después de que sus acciones sufrieran ventas masivas brutales, varios DAT ya se han visto obligados a vender sus tenencias de criptomonedas (casi seguramente con pérdidas) para financiar recompras de acciones. Hace unas semanas, la firma de tesorería de ETH ETHZilla vendió $40 millones en tokens, mientras que FG Nexus se vio obligada a vender más de 10,922 ETH para recomprar alrededor del 8% de sus acciones negociables públicamente. De manera similar, a principios de noviembre, el tesoro de BTC, Sequans, vendió 970 Bitcoin para canjear la mitad de su deuda convertible. Este tipo de liquidaciones forzosas son muy inusuales para las empresas que cotizan en bolsa, especialmente tan pronto después del lanzamiento, y apuntan claramente a problemas estructurales. 🚨
Realmente se siente como si estuviéramos viendo cómo las fichas de dominó comienzan a caer y todavía no estamos ni cerca de un invierno criptográfico. Por ahora, esto no es más que una corrección relativamente estándar del mercado alcista. Por eso es especialmente preocupante que estas empresas estén sufriendo tanto ahora: ¿qué pasará si vemos algo más parecido a la recesión de 2022? 😱
Como alguien que observa de cerca el mercado de las criptomonedas a diario, hace tiempo que me preocupa el riesgo sistémico de los DAT. Entonces, ¿por qué MSCI no debería preocuparse por incluir estos activos en sus índices? Su aprobación indicaría que los DAT son invertibles, están bien gobernados y son suficientemente transparentes. Por el contrario, excluirlos sugiere un nivel inaceptable de riesgo, problemas estructurales o preocupaciones sobre la liquidez o la gobernanza. Es fácil ver cuántos DAT entran en la última categoría. 🧠
El juego TradFi
Por supuesto, no todos los DAT son iguales. Si bien una gran proporción de las empresas de cifrado en el mercado actual probablemente no sobrevivirán a una recesión real, es casi seguro que empresas como BitMine y Strategy estarán bien. Así que existe el argumento de que MSCI está tirando al bebé con el agua del baño cuando se trata de estas empresas. 🧸
Sin embargo, en general, MSCI no se equivoca al ser cauteloso con los DAT. Muchos de ellos son vehículos arriesgados que se han subido al tren del revuelo con la esperanza de obtener ganancias rápidas. Excluirlos de los principales índices de inversión no es señal de algún tipo de ataque coordinado contra las criptomonedas en su conjunto; es simplemente que TradFi es cauteloso y busca proteger a los inversores. 🛡️
Y a medida que las criptomonedas se integran cada vez más con el ecosistema financiero tradicional, esto es parte del mismo que todos nosotros simplemente tendremos que aceptar. Estos son los dolores de crecimiento que surgen con un cambio importante. Pero al final, estos estándares estrictos podrían ser una bendición disfrazada. Con el tiempo, pueden fortalecer los argumentos a favor de las tesorerías legítimas de activos digitales, al tiempo que eliminan a las empresas riesgosas y mal estructuradas, antes de que puedan convertirse en un riesgo sistémico. 🌟
- Doctor Who Spinoff La guerra entre la tierra y el mar fija fecha de lanzamiento
- Doctor Who: Por qué el doctor realmente le dijo “hola” a Barclay
- Los 10 nuevos programas de televisión más esperados de diciembre de 2025 (según datos reales)
- El thriller de acción de 2025 de Jackie Chan ‘The Shadow’s Edge’ recibe una actualización de lanzamiento en casa
- Árbol genealógico de Hanlon en ‘IT’ & ‘Bienvenidos a Derry’: los padres y amigos de Mike Familiares revelados (imágenes)
- USD CLP PRONOSTICO
- Los 10 nuevos programas de televisión más esperados de noviembre de 2025 (según datos reales)
- EUR CLP PRONOSTICO
- 15 mejores películas de acción de todos los tiempos, clasificadas
- It: Bienvenido a Derry Kids & Edades de los actores confirmadas: ¿cuántos años tienen?
2025-12-13 19:39