Ah, el dulce aroma de Bitcoin rompiendo la barrera de $ 122,000 en la calmada mañana del 14 de julio. ¿Un rally de más del 16 por ciento en un mes, dices? Todo el espectáculo, de hecho. Pero no temas, querido lector, para Charles Edwards, el ilustre fundador y director ejecutivo de Capriole Investments, del Fondo de cobertura digital de los activos digitales, nos asegura que estamos simplemente en las “primeras etapas” de un auge más grandioso y basado en liquidez que dominará el resto de 2025 y más allá.
El superciclo de liquidez de bitcoin: una historia de dinero, liquidez y compañías del Tesoro de Bitcoin
En el último boletín de Capriole, Edwards se pone poética sobre el papel del dinero y la liquidez en la configuración de los flujos de capital, con las compañías del Tesoro de Bitcoin que sirven como el embudo a través del cual fluirá la riqueza del mercado. Él descarta la noción de que el anticipo de $ 20,000 de la quincena pasada fue un mero accidente técnico, en lugar de señalar las macro corrientes que han estado construyendo durante meses.
“Las manifestaciones más grandes de Bitcoin ocurren cuando el mercado es neto corto en el USD”, escribe, citando el medidor patentado de “posicionamiento USD” de Capriole, que agregue los datos de futuros en las principales monedas. La métrica ha sido “profundamente negativa” desde principios del verano, lo que indica que los inversores globales apostan decisivamente contra el dólar y a favor de los activos duros.
Otro pilar de esta gran narrativa es el crédito. Los diferenciales de enlaces corporativos con clasificación BBB han estado avanzando más estrictas desde la primavera, una señal de riesgo clásica en los mercados tradicionales que, desde 2020, ha asignado casi la marca en los principales movimientos de bitcoin. “Más evidencia”, señala Edwards, “que Bitcoin es un activo tradicional”.
Quizás el viento de cola más fuerte, sin embargo, es el crecimiento del dinero crudo. Global M3 se ha expandido a un clip anualizado de nueve por ciento, una tasa históricamente extrema que Capriole, según la última vez, coincidió con los rendimientos promedio de Bitcoin de 12 meses de aproximadamente el 460 por ciento. Edwards advierte que, como un activo multimillonario hoy en día, es poco probable que Bitcoin repita esa magnitud, “pero no sería sorprendente ver algo muy sustancial desde aquí”.
El marco de Capriole también se basa en una relación histórica de lag de plomo entre oro y bitcoin. Cuando Bullion entra en una ruptura significativa, Bitcoin ha tendido a seguir tres o cuatro meses después. El aumento de Gold a principios de 2025, y su rendimiento superior versus acciones globales, ofreció “un fuerte apoyo para la decreciente demanda del mercado actual de dinero fiduciario y favor del dinero duro”, argumenta Edwards. Desde que Capriole marcó el movimiento de oro en abril, Bitcoin ha aumentado un 28 por ciento.
Las acciones también ofrecen luces verdes. La línea de avance de la Bolsa de Valores de Nueva York se rompió a los nuevos máximos la semana pasada, mientras que el indicador “Equity Premium” de Capriole se restableció a cero a fines de mayo, tanto históricamente consistente con los tramos de riesgo en expansión de apetito de riesgo.
Todos esos puntos de datos alimentan el índice de macro bitcoins bitcoin insignia de la empresa, un compuesto de docenas de variables públicas y patentadas que Capriole usa para dar forma a las exposiciones al comercio en su fondo. El índice “todavía está en un fuerte territorio de crecimiento positivo”, informa Edwards, incluso después del último movimiento vertical de la moneda. Eso sugiere que los conductores subyacentes (la licencia, el sentimiento de riesgo y la actividad en la cadena) “permanecen intactos”.
El volante Bitcoin Treasury-Company: una nueva raza de compradores corporativos
Sin embargo, quizás la pieza más llamativa del rompecabezas se encuentra fuera de la macro pura. Edwards destaca la aparición de compañías del Tesoro de Bitcoin (TCS), vehículos corporativos que recaudan capital fiduciario en los mercados de capital o deuda y luego lo despliegan en BTC spot, como la nueva “dinámica de burbuja primaria de este ciclo”.
Las entradas trimestrales en TCS alcanzaron los $ 15 mil millones en el segundo trimestre, y Capriole cuenta al menos 145 de esas empresas que ahora persiguen la estrategia. Con sus capitalizaciones de mercado infladas por las ganancias en papel en las monedas de balanceo, pueden aprovechar las rondas de financiación cada vez mayores, un bucle reflexivo que Edwards cree que “probablemente ayudará a agregar más de $ 1 billón al límite de mercado de Bitcoin durante el próximo año”.
Rechaza la noción de que esto equivale a una centralización poco saludable: “Si Bitcoin se convertirá algún día en el dinero base, debe escalar a decenas de billones para aplanar la volatilidad. La única forma en que sucede es la adquisición masiva como estamos viendo hoy”.
Edwards enfatiza que su análisis se encuentra en un horizonte de meses de duración. “Cuando Bitcoin ve grandes manifestaciones, siempre hay fuertes retrocesos y sobrecalentamiento local”, reconoce, y agrega que el boletín deliberadamente deja de lado del espuma a corto plazo en la cadena para concentrarse en los “factores de imagen más grandes y de conducción durante los próximos seis meses”.
Aún así, con la liquidez del banco central abundante, el dólar se apiñó con el estrés crediticio silenciado y un grupo estructuralmente nuevo de compradores corporativos interviene, la conclusión de Capriole es inequívoca: el grifo de liquidez está abierto y la superciclo de bitcoin que alimenta solo ha comenzado.
“Si bien los primeros usuarios de hoy pueden ser vistos como especuladores, será muy obvio en retrospectiva. Después de que la ola de la compañía del Tesoro es la ola del Tesoro del Gobierno (próximo ciclo). Simplemente estamos montando la curva de adopción que requiere que billones de dólares fluyan a Bitcoin de las entidades que lo tienen para lograr la escala”, concluye Edwards.
En el momento de la publicación, BTC cotizó a $ 122,438.
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2025-07-14 10:19