El «arriesgado» USDe de Ethena tiene «una ventaja sobre Tether, Circle», pero… – Arthur Hayes

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  • USDe es mejor que Tether o Circle porque comparten el rendimiento con los usuarios, dice Hayes
  • Sin embargo, el USDe tiene riesgos que vale la pena entender antes de lanzarse a ello  

Recientemente, el dólar sintético creado por Ethena, llamado USDe, ha experimentado un crecimiento significativo debido a sus atractivos beneficios de rendimiento. Ahora se encuentra entre las cinco principales monedas estables con una capitalización de mercado de más de 2.300 millones de dólares, como lo indican los datos de Coingecko. Esto significa un notable aumento del valor del 106% durante el último mes.

Guy Young, fundador de Ethena, afirmó que el USDe ha experimentado un rápido crecimiento y actualmente ostenta el título de la moneda estable de más rápida expansión desde que alcanzó una capitalización de mercado de más de 2.000 millones de dólares en sólo 198 días.

“USDe es el activo denominado en USD de más rápido crecimiento en la historia de las criptomonedas”.

USDe vs. Tether, Circle: todo sobre los ingresos por intereses

Arthur Hayes, ex director ejecutivo de BitMEX y actual CIO del fondo criptográfico de Maelstrom, atribuyó la expansión del USDe a su alto retorno de la inversión, lo que lo diferencia del USDT de Tether y del USDC de Circle.

Hayes, que también es inversor en Ethena, enfatizó:

“Sé que Tether y Circle están ganando miles de millones al año en ingresos por intereses gracias a mí, y no tengo nada a cambio. No existe ningún token de gobernanza de Tether o Circle. Entonces, creo que también debería recibir una compensación por mi capital. Eso es lo que hace Ethena (USDe)”.

Para proporcionar un contexto, los tokens Tether y Circle obtienen valor principalmente de los valores del gobierno de EE. UU. con los que están garantizados. Como resultado, generan ingresos mediante la acumulación de intereses sobre estos valores que vencen.

A Hayes le molesta el hecho de que los ingresos generados por la inversión en bonos del Tesoro de EE. UU. como grupo, que incluyen los intereses obtenidos, no se distribuyen a los poseedores de tokens.

Los comerciantes e inversores han encontrado atractiva la propuesta distintiva del USDe. Sin embargo, es importante tener en cuenta que el USDe implica riesgos y ha merecido comparaciones con Terra Luna en el pasado.

Riesgos del USDe

Para aquellos que son nuevos en esto, el USDe obtiene sus rendimientos manteniendo posiciones cortas en intercambios de criptomonedas establecidos.

A pesar de las características bien diseñadas del producto, todavía enfrenta peligros inherentes, como tasas de financiación desfavorables y el colapso de los intercambios de criptomonedas, como se demostró con FTX. Para minimizar estos riesgos, Ethena ha implementado una solución estratégica: un fondo de seguros.

Recientemente, Julio Moreno, jefe de investigación de CryptoQuant, compartió sus ideas sobre estos riesgos y propuso algunas soluciones potenciales en un examen en profundidad.

El informe decía,

Ethena Labs reveló peligros potenciales asociados con el USDe, su dólar sintético, que incluyen: el riesgo de fondos insuficientes, el peligro de liquidaciones forzosas, riesgos de custodia, la posibilidad de mal funcionamiento del tipo de cambio y la amenaza de garantías inadecuadas.

Respecto al financiamiento de riesgos y la determinación del tamaño adecuado de un fondo de seguros para minimizar los daños potenciales, el analista hizo la siguiente observación:

En términos más simples, el fondo de reserva actual de 32,7 millones de dólares puede satisfacer nuestras necesidades de financiación en estas condiciones si el valor total del USDe en circulación no supera los 4 mil millones de dólares. En la actualidad, la capitalización de mercado del USDe asciende a 2.400 millones de dólares.

Sin embargo, el USDe podría crecer más allá de los 4 mil millones de dólares. En tal caso, sugirió Moreno,

En términos más simples, gestionar empresas de gran capitalización de mercado con importantes tasas de financiación negativas requiere un fondo de reserva sustancial. Por ejemplo, una empresa con una capitalización de mercado de 5 mil millones de dólares necesitaría un fondo de reserva de aproximadamente 40 millones de dólares para su seguridad. De manera similar, las empresas con capitalizaciones de mercado de 7,5 mil millones de dólares y 10 mil millones de dólares necesitarían reservas de alrededor de 60 millones de dólares y 80 millones de dólares, respectivamente.

En resumen, el analista de investigación dio gran importancia al tipo de interés clave, o el porcentaje de los rendimientos en dólares estadounidenses retenidos en el fondo de seguros, como la cifra más importante a seguir de cerca.

Según la tasa de retención, agregó,

Según el valor real de mercado del USDe, la tarifa mínima requerida puede variar. Por ejemplo, si el USDe tiene una capitalización de mercado de 5 mil millones de dólares, entonces una tasa de retención superior al 20 % podría ser suficiente.

En resumen, el USDe podría potencialmente expandirse y desafiar a Tether o Circle en el mercado, pero es esencial ser consciente de sus riesgos subyacentes antes de buscar sus retornos.

2024-04-19 12:07