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Como analista con más de dos décadas de experiencia observando los mercados financieros, las ideas de Hayes me parecen intrigantes y bien fundamentadas. Su perspectiva única sobre las políticas económicas, basada en su profundo conocimiento de la dinámica del mercado de criptomonedas, agrega valiosos matices a las discusiones sobre Bitcoin y su relación con tendencias macroeconómicas más amplias.
En un artículo reciente titulado «Boom Times… Postponed», Arthur Hayes, cofundador y ex director ejecutivo de BitMEX, analiza por qué las reducciones anticipadas de las tasas de interés de la Reserva Federal podrían no impulsar inmediatamente los mercados de criptomonedas como anticipan algunos inversores, según su punto de vista. . Publicado en Substack, este ensayo ofrece un análisis en profundidad combinado con los conocimientos de Hayes sobre políticas económicas más amplias y sus efectos potenciales en los valores de activos como Bitcoin y las criptomonedas.
Un nuevo paradigma
Para empezar, Hayes contradice el enfoque convencional de los inversores hacia las criptomonedas, que consiste en «comprar en caídas» (BTFD), a la luz de los recortes de tipos de interés. En cambio, alienta un análisis más reflexivo del panorama económico actual, particularmente en lo que respecta a las políticas fiscales posteriores a COVID y la inflación potencial.
Según Hayes, las políticas financieras globales implementadas para combatir la pandemia de COVID-19 marcaron el final de un período deflacionario y señalaron el comienzo de uno inflacionario. Subraya el hecho de que los bancos centrales reconocieron estos efectos inflacionarios relativamente tarde, lo que los llevó a tomar medidas reactivas en lugar de proactivas.
Hayes destaca la importancia crítica del mercado del Tesoro estadounidense porque el dólar estadounidense funciona como moneda de reserva global. A pesar de los agresivos aumentos de las tasas de interés de la Reserva Federal, el mercado de bonos indica confianza en la dedicación del banco central para frenar la inflación. Esto se demuestra por cómo el rendimiento del Tesoro estadounidense a 10 años se mantiene por debajo del 4% durante períodos de presión inflacionaria sustancial.
Sin embargo, se produjo un cambio significativo durante la reunión de agosto en Jackson Hole organizada por la Reserva Federal, donde el presidente Jerome Powell sugirió sutilmente una posible reducción de las tasas de interés, provocando así malestar en el mercado. Hayes expresa preocupación por los altos y persistentes gastos gubernamentales, que percibe como una táctica política más que una buena gestión fiscal, y cree que estas acciones impactan las tasas de inflación y, en consecuencia, las políticas monetarias de la Reserva Federal.
Hayes sugiere que cuando la Reserva Federal intentó controlar la inflación frenando el gasto público, no lo logró; en cambio, el mercado tomó medidas en su nombre. Esto es evidente en el rápido aumento del rendimiento del Tesoro a 10 años tras el anuncio de Powell. Su afirmación implica que aunque la Reserva Federal puede bajar las tasas de interés, el mercado de bonos seguirá respondiendo a las condiciones económicas de forma independiente.
Bitcoin y las criptomonedas son bajistas a corto plazo
Hayes enfatiza que Bitcoin sigue de cerca los cambios en las condiciones de liquidez del dólar. En esencia, afirma que cuando el Acuerdo de Recompra Inversa (PRR) comenzó a aumentar en aproximadamente $120 mil millones, el valor de Bitcoin disminuyó significativamente. Esto se debe a que a medida que aumenta el PVP, el dinero queda inmovilizado en el balance de la Reserva Federal, impidiendo que se reutilice dentro del sistema financiero global, lo que explica Hayes.
Sugiere una correlación directa entre las políticas de la Reserva Federal, las condiciones de liquidez del dólar y el precio de Bitcoin. Predice además que si la Reserva Federal no reduce las tasas antes de su reunión de septiembre, los saldos crecientes en el Programa de Recompra Inversa (RRP) de la Reserva Federal podrían hacer que el precio de Bitcoin se estabilice o potencialmente disminuya aún más hacia los $50,000.
Si la Reserva Federal decide no reducir las tasas de interés antes de su reunión de septiembre, es probable que los rendimientos de los bonos del Tesoro sigan siendo significativamente más bajos que los del Programa de Reservas Requeridas (PRR). Esta situación debería dar lugar a un aumento continuo de los saldos del PVP. En términos de Bitcoin, puede fluctuar alrededor de sus niveles actuales o tender gradualmente a bajar hasta los 50.000 dólares en su peor momento. Mientras espero ver cómo se desarrollan las cosas, mi punto de vista me mantiene preparado para realizar una compra potencial. No estoy vendiendo criptomonedas porque creo que las perspectivas a corto plazo son bajistas, pero no estoy completamente convencido de esta postura.
Aunque existen desafíos actuales, Hayes continúa teniendo esperanzas sobre las posibilidades futuras de Bitcoin y las criptomonedas, especialmente a la luz de los cambios de políticas que podrían aumentar la liquidez. Hayes plantea la hipótesis de que la Secretaria del Tesoro de Estados Unidos, Janet Yellen, podría tomar medidas para estimular los mercados financieros antes de las próximas elecciones presidenciales de Estados Unidos.
Hayes afirma que parece probable que Yellen agote la Cuenta General del Tesoro (TGA) para inducir una respuesta positiva del mercado, y también podría ordenar al presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, que detenga el ajuste cuantitativo (QT) y reanude la flexibilización cuantitativa (QE). con el objetivo final de ayudar a la elección de Kamala Harris como presidenta de Estados Unidos.
En términos más simples, Hayes está diciendo que todas estas maniobras financieras son beneficiosas para inversiones con mayor riesgo, como Bitcoin. Si la Reserva Federal continúa reduciendo las tasas de interés e inyectando una cantidad sustancial de dinero en la economía, esta tendencia debería continuar hasta finales de septiembre. Durante este período, Bitcoin puede fluctuar, pero potencialmente podría permanecer estable, mientras que otras criptomonedas podrían caer aún más.
Concluye su análisis señalando un cambio en sus expectativas de un mercado alcista. Originalmente anticipó un resurgimiento en septiembre, ahora prevé un período más turbulento para Bitcoin y las criptomonedas, pero se mantiene firme en su estrategia a largo plazo. “Todavía estoy jodidamente largo sin apalancamiento. Las únicas adiciones a mi cartera serán aumentar el tamaño de las posiciones en proyectos sólidos de mierda con descuentos cada vez mayores en mi percepción del valor razonable”, declara.
Al momento de esta publicación, BTC cotizaba a $56,615.
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2024-09-04 17:54