El loco carnaval del criptomercado: una liquidación épica que no tiene sentido 🎢🤡

En las calles polvorientas y bañadas por el sol del mundo financiero, Jeff Dorman, el viejo y sabio CIO de Arca, se rasca la cabeza. Él llama a este viaje salvaje en el mercado de las criptomonedas “una de las ventas masivas más extrañas de la historia”, como si todo hubiera sido escrito por un loco que hace payasadas con lógica económica en una perezosa tarde de domingo. Los precios bailan al son de una melodía que nadie escucha, desconectados de la marcha constante de los hechos macro como un gato persiguiendo un puntero láser, excepto que el láser se ha vuelto rebelde. 🤔

Por qué el criptocirco es tan extraño

En las esquinas de las calles y en los pasillos de gritos, Dorman observa que todo lo demás (acciones, oro, incluso bonos) se está comportando como niños buenos y obedientes, alcanzando niveles récord gracias a los recortes de tasas de la Reserva Federal, el fin del QT y una ola de gasto de los consumidores que haría sonrojar a un rey. ¿Pero las criptomonedas? No. Sigue hundiéndose, negándose a jugar el juego. Es como si los criptoactivos fueran las mulas obstinadas del desfile, a pesar de que todos dicen “¡Todo está bien!” ellos siguen retrocediendo. “MSTR no se está vendiendo, Tether no está en quiebra, NVDA no está explotando en fuegos artificiales y, sin embargo, las criptomonedas se están hundiendo en el barro”. Y aquí está, parpadeando a la luz del sol, admitiendo: “Todavía no tengo idea de por qué las criptomonedas están caídas”, como si fuera una especie de remate. 😂

Escribe una carta (no, un ensayo) sobre “La venta que nadie puede explicar”, fechada hace mucho tiempo en diciembre de 2025, aunque parece que fue ayer. Semana tras semana, el mercado ha caído, sólo se detiene para celebrar el banquete de Acción de Gracias y luego vuelve a hundirse más rápido que una piedra. El caos comenzó después de que Binance y sus amigos tuvieran problemas con sus computadoras en octubre, justo antes de la reunión del FOMC de la Reserva Federal, como si el mercado estuviera orquestando una rutina de payasadas con interrupciones como remate. La oscilación de noviembre se atribuyó al discurso agresivo de Powell, que asustó a todos como una historia de fantasmas contada alrededor de una fogata, convirtiendo las esperanzas de diciembre de un recorte de tasas en una quimera. 🎭

Y, sin embargo, el mundo macroeconómico se ha recuperado, mejor que una pelota de goma. La inflación se está enfriando, el empleo se está desacelerando como un paseo de domingo por la mañana y las apuestas por un recorte de tasas se han disparado nuevamente. Las acciones dieron un paso adelante, cerrando noviembre con una nota positiva, y los mercados incluso miran con recelo a los candidatos a presidente de la Reserva Federal, que parecen palomas. Entonces, pregunta Dorman, rascándose la cabeza una vez más: “¿Por qué diablos los activos digitales siguen vendiéndose en cada titular de malas noticias, pero se niegan a seguir las buenas noticias?” La respuesta, dice, es tan clara como el barro: “No tengo idea”.

Tal vez los grandes vendedores no sean gente de criptomonedas en absoluto, sino lobos de Wall Street con piel de oveja. Dorman recuerda el comentario de Bill Ackman de que sus apuestas en Fannie Mae y Freddie Mac se están moviendo en simpatía por las criptomonedas; eso es como decir que una oveja y un lobo comparten un paraguas. Las líneas entre las finanzas tradicionales y este circo digital se están desdibujando más rápido que la nariz de un payaso: todo es parte de un gran animal enredado. Lo que solía ser una industria pequeña y solitaria es ahora la estrella de las carteras de activos múltiples, donde las criptomonedas son las primeras en ser eliminadas como si fueran un mal hábito. El mundo de las criptomonedas es tan transparente como un vaso sucio, mientras que el mundo de las finanzas tradicionales sigue siendo una misteriosa caja negra, que devora flujos y actividades como si fuera el dueño del circo. 🎪

Se acerca Wall Street, y no es nada agradable

Dorman retoma la idea de que los tokens son un taburete de tres patas: financiero, utilitario y social. Con un sentimiento más bajo que el vientre de una serpiente, no sorprende que los tokens sociales (Bitcoin, NFT, impresiones de memecoin) estén bajo presión. Lo extraño, sin embargo, es que aquellos con utilidad real y un sólido respaldo financiero no necesariamente tienen un desempeño superior. A algunos, como Binance Coin, les va bien, pero la mayoría, como esos tokens DeFi, simplemente están ahí sentados como alhelíes en el baile. Y la multitud no los anima; en cambio, se están amontonando en el caos, esperando que haya más caos, aprovechando el impulso como una atracción de feria a punto de desmoronarse. 🎢

Dorman hace un guiño a MicroStrategy y dice: “Nunca seremos vendedores forzados”, sin importar los titulares que celebran la fatalidad o el auge. ¿Atar? Todavía en pie, alrededor del 70% está respaldado por efectivo, el 30% por oro y algunos préstamos. Preguntar si Tether está a punto de colapsar es como preguntarse si un pato de goma se hundirá: preguntas tontas, afirma. Incluso si surgen dudas sobre la liquidez, es como intentar drenar un lago con una cucharadita; Las grandes pérdidas tendrían que afectar al 30% de los activos respaldados, que él considera manejables gracias a la máquina de ganancias de su empresa matriz. 💼

En última instancia, el rompecabezas es bastante simple para un payaso: flujos y estructura del mercado. No hay compradores. Los inversores en criptomonedas, esos valientes pioneros, están agotados, ¿y las empresas de Wall Street? Ahora no están aquí, no están bailando samba. Hasta que los grandes bancos y los titanes institucionales no puedan tragar las criptomonedas fácilmente, como una pastilla sin regusto, no las tocarán. Como una mula testaruda, el mercado de las criptomonedas se mantiene obstinadamente débil, lo que deja a Dorman rascándose la cabeza y riéndose de lo absurdo. 🤡

Al cierre de esta edición, ¿el mercado criptográfico total? Poco menos de tres billones de dólares, algo entre una fortuna y una farsa.

2025-12-02 17:18