El mercado criptográfico alcanzará su punto máximo a mediados o finales de marzo, predice Arthur Hayes

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En un ensayo publicado recientemente el lunes, Arthur Hayes, un conocido inversor en moneda digital que una vez dirigió BitMEX, postula que el mercado de criptomonedas experimentará un aumento significativo durante el primer trimestre de 2025, alcanzando potencialmente su punto máximo entre mediados y finales de marzo. El último trabajo de Hayes, titulado «Sasa», explora varios factores económicos, como la política de la Reserva Federal (Fed), los saldos en la Cuenta General del Tesoro de los EE.UU. (TGA), el Fondo de Recompra Inversa (RRP) de la Reserva Federal y la inestabilidad política dentro de Washington. .

En la introducción de su ensayo, Hayes describe una imagen cautivadora de las estaciones de esquí de Hokkaido en Japón, estableciendo paralelismos entre las peligrosas condiciones del campo causadas por una capa de nieve poco profunda sobre la afilada hierba de bambú (sasa) y los desafíos imprevistos que podrían detener abruptamente los aumentos repentinos del mercado de criptomonedas. Señala que el año 2025 comenzó con abundantes nevadas en Hokkaido, lo que simboliza una afluencia repentina de liquidez que podría hacer subir los precios de los activos digitales. Sin embargo, advierte que el clima político y económico en Estados Unidos podría introducir peligros imprevistos.

Por qué marzo podría marcar el próximo pico para las criptomonedas

A medida que llega el año 2025, los inversores en criptomonedas se preguntan si el «efecto Trump» persistirá. Esta frase recuerda el entusiasmo inicial asociado al segundo mandato del presidente Donald Trump. Aunque Hayes anticipa que «las elevadas expectativas de acción política por parte de la administración Trump podrían llevar a la desilusión del mercado», sugiere que cualquier negatividad temporal del mercado podría verse compensada por un fuerte «aumento de la liquidez en dólares».

Hayes enfatiza que el Programa de Tasas Repo (RRP) de la Reserva Federal ha influido significativamente en la tendencia de los precios de Bitcoin. A partir del tercer trimestre de 2022, la reversión de este programa parece alinearse positivamente con las fluctuaciones de los precios de las criptomonedas y del mercado de valores.

Sugiere que Bitcoin alcanzó su punto más bajo en el tercer trimestre de 2022, lo que coincidió con el pico del Fondo de Recompra Inversa (RRP) de la Reserva Federal. Para explicar esto, menciona que la Secretaria del Tesoro de Estados Unidos, Janet Yellen, jugó un papel importante al pasar de vender cupones de bonos a más largo plazo a letras del Tesoro a más corto plazo. Esta medida, según él, llevó a la eliminación de más de 2 billones de dólares del PRR, aumentando así la liquidez en los mercados globales.

Actualmente, como el tipo de interés PRR (Acuerdo de Recompra de Reservas) casi ha llegado a cero, la Reserva Federal ha ajustado su política haciendo que el PRR sea menos atractivo. Hayes señala que este cambio aún mantiene la posibilidad de inyectar aproximadamente 237 mil millones de dólares en los mercados una vez que los fondos restantes del PRR se transfieran a letras del Tesoro con rendimientos más altos. Al mismo tiempo, el ajuste cuantitativo (QT) continúa eliminando 60 mil millones de dólares cada mes, lo que suma un total de 180 mil millones de dólares de enero a marzo. Si se tienen en cuenta ambos factores, se obtendrá una inyección neta de 57.000 millones de dólares durante el trimestre.

Un aspecto importante de la investigación de Hayes gira en torno a la Cuenta General del Tesoro (TGA). Con las próximas discusiones sobre el techo de la deuda, la incapacidad del Tesoro para emitir nueva deuda los obliga a cubrir los gastos únicamente recurriendo a la TGA, lo que a su vez libera liquidez.

Según Hayes, el Tesoro sólo puede gastar dinero de su cuenta corriente (TGA) porque el Congreso debe aumentar el límite total de la deuda estadounidense antes de que se pueda acumular más deuda. La TGA posee actualmente aproximadamente 722 mil millones de dólares.

Se sugiere que si no hay una resolución sobre el techo de deuda, el TGA podría agotarse en mayo o junio. El punto clave aquí es comprender cuándo el Congreso podría llegar a un acuerdo, en lo que respecta a los mercados de criptomonedas. El ensayo subraya la escasa mayoría de Trump en el Congreso y la probabilidad de que los republicanos fiscalmente conservadores no acepten fácilmente un compromiso rápido o fácil. Mientras tanto, los demócratas, según Hayes, no parecen estar dispuestos a apoyar un aumento del gasto de un presidente al que se oponen, lo que añade más tensión a las negociaciones legislativas.

Según las estimaciones de Hayes, las reducciones de TGA podrían desbloquear 555.000 millones de dólares adicionales entre enero y marzo. Sumado a los 57 mil millones de dólares de liquidez neta provenientes de los ajustes RRP y QT de la Reserva Federal, la liquidez total en dólares podría aumentar potencialmente hasta 612 mil millones de dólares durante el primer trimestre.

Hayes destaca marzo como un posible punto de inflexión: un momento en el que el actual aumento de la liquidez podría comenzar a disminuir, y si se producen retrasos con respecto al gasto federal anticipado o la legislación pro-criptomonedas de la administración Trump, las expectativas podrían no cumplirse según lo planeado.

Sugiere que la decepción del Equipo Trump por su propuesta de legislación favorable a las criptomonedas y a las empresas puede compensarse con una situación de liquidez en dólares muy favorable, como él dice. Más adelante, añade que este pico de liquidez podría disminuir rápidamente cuando el mercado prevea la resolución del techo de deuda y la reposición de la TGA (Cuenta General del Tesoro).

Mirando hacia atrás históricamente, Hayes señala que en 2024, el precio de Bitcoin alcanzó aproximadamente 73.000 dólares a mediados de marzo, pero luego se estabilizó y finalmente cayó antes de la fecha límite de impuestos del 15 de abril. Su explicación es simple: una vez que se ha gastado el gasto de TGA, la situación general de liquidez pasa de positiva a neutral o negativa, lo que hace que los activos de riesgo sean susceptibles a posibles caídas.

Aunque Hayes admite que el rápido crecimiento del crédito en China, las decisiones sobre las tasas de interés del Banco de Japón y la estrategia de la administración Trump de devaluar potencialmente el dólar frente a otras monedas importantes o al oro podrían alterar su pronóstico, confía en que el Acuerdo de Recompra de Reservas (PRR) y Los mecanismos de Facilidad de Depósito a Plazo (TGA) proporcionan indicadores confiables en el corto plazo. En particular, estas dos fuentes de liquidez parecen lo suficientemente sólidas como para eclipsar cualquier insatisfacción con las políticas de Trump hasta al menos finales de marzo.

Afirma que los principales problemas económicos no se pueden predecir de antemano, pero confía en las matemáticas utilizadas para pronosticar cómo evolucionarán con el tiempo el Acuerdo de Recompra de Reservas (RRP) y la Cuenta General del Tesoro (TGA). En particular, destaca una correlación entre la escalada de los mercados de valores y de criptomonedas desde finales de 2022 y la caída significativa del PVP.

Hayes finaliza afirmando que históricamente los mercados tienden a presentar importantes oportunidades de venta durante el primer trimestre. A medida que llega la primavera, puede que a los inversores les resulte ventajoso retirar dinero y disfrutar de un tiempo de inactividad antes de que las condiciones de liquidez vuelvan a mejorar en la segunda mitad del año. De manera predecible, similar a muchos años atrás, sugiere que será prudente vender hacia el final de las etapas finales del primer trimestre.

En el momento de esta edición, Bitcoin cotizaba a 101.344 dólares.

2025-01-08 01:35