El pequeño apretón de Ethereum: ¿es la calma antes de una tormenta o solo otra falsa esperanza?

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  • La presión corta CME de Ethereum se ha desvanecido, pero no se emocione demasiado: Arbitrage ha hecho su trabajo
  • eth fundamentos siguen siendo fuertes, pero se necesita un catalizador fresco para que vuele (nuevamente)

Ah, Ethereum. El viejo caballo, galopando en la misma pista que el año pasado, pero con un poco menos de equipaje arrastrado por detrás. Después de la explosión de posiciones cortas en los futuros de CME Ethereum en los meses menguantes de 2024, los vientos han cambiado ligeramente. Los intercambios de arbitraje, aquellas pequeñas bestias inteligentes, se han roto principalmente, llevando consigo el peso que ha mantenido a Ethereum en una especie de limbo financiero.

Pero no nos dejemos llevar. El desenrollado de estas posiciones cortas no es una señal de que ETH está a punto de conquistar nuevas alturas. No, no, es más un momento de «limpieza del mazo». Los verdaderos fuegos artificiales necesitarán una mejor chispa.

¿Pero quién está contando? Un poco de optimismo nunca hace daño a nadie, ¿verdad? 😊

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Resistencia estructural versus estancamiento: el dilema de los precios

Ambcrypto recientemente intervino con un ruido optimista, que acogió los «fundamentos resistentes» de Ethereum. Fuerte dominio defi, acumulación de ballenas en crecimiento y un puntaje Z MVRV que prácticamente está pidiendo atención. Los datos en la cadena intervalan con signos de reacumulación y aumento de la actividad de la red. Seguramente, algo se está gestando, ¿verdad?

Equivocado. A pesar de todos estos signos aparentemente buenos, el precio de Ethereum se ha mantenido en gran medida sin inspiración. ¿Y cuál es el verdadero villano detrás de esto? Una ola inminente y dominante de posiciones de futuros cortos en CME.

Pero no te preocupes, no es porque alguien odie a Ethereum. No, esto era simplemente comerciantes institucionales que jugaban un juego de «Comprar ETH en el mercado spot mientras corta los futuros de CME». No hay intención malvada. Solo una oportunidad de arbitraje demasiado jugosa para dejarlo pasar.

Cómo funcionó la presión corta: la trama se desarrolla

Todo comenzó en noviembre de 2024, cuando la base de futuros de CME fue por encima del 20%, un boleto de oro para los comerciantes de arbitraje. Entonces, ¿qué hicieron? Compraron Spot ETH (¡Hola, ETF!) Y Futuros de CME en corto. ¿Fue esto una apuesta contra Ethereum? En absoluto. Esta fue una jugada sofisticada en la discrepancia de precios entre los futuros y los mercados spot. Solo otro día en la oficina de la élite financiera.

Y como muestran las listas, esto fue un gran problema. Con la base de alcanzar niveles de agua de agua, el comercio fue difícil de ignorar. Pero a medida que los factores globales comenzaron a cambiar, el comercio de arbitraje se desenrolló, lo que hace que el precio puntual de Ethereum se deriva hacia abajo a medida que se cubrieron las posiciones.

Ahora, con la base de CME hasta un 4-5%más razonable, la presión de este comercio se ha evaporado como vapor en una mañana fría.

¿Qué ha cambiado en los últimos dos meses?

Simple: la ventana de arbitraje se cerró. 📉

La base de futuros de CME se ha derrumbado, ahora en línea con los rendimientos del Tesoro de EE. UU., Señalando el final del juego de arbitraje. En los últimos dos meses, los fondos han comenzado a relajarse sus posiciones: los escortes estaban cubiertos y Spot ETH se descargó como si se hubiera convertido en una papa caliente.

En su apogeo, esas posiciones cortas netas valían más de $ 600 millones, una suma considerable que desde entonces se ha desmantelado progresivamente.

Pero no olvidemos: la corrección de precios que vimos en la Q1 no sucedió sin ninguna razón. Los flujos de ETF se secaron, y el mercado spot sintió el peso de este relajado. No era bonito, amigos.

Todavía no es optimista, pero el mazo está más claro

Vamos a aclarar esto: el desenrollado de las posiciones cortas de CME no es una «luz verde» para el comportamiento alcista. Es más como ordenar después de una fiesta salvaje. Claro, el desastre se limpia, pero nadie realmente ha convencido de que la diversión está a punto de comenzar de nuevo.

No hay una nueva avalancha de compras. Sin demanda de macro. No hay una inundación de dinero en ETF. Hmm, no se encuentra en ningún lugar.

Pero no pierdas la esperanza por completo. ETH todavía podría reaccionar ante los catalizadores correctos. Un pivote suave de la Reserva Federal, una aprobación de ETF de Ethereum Spot (o una avalancha de capital fresco en uno), o tal vez una nueva ola de adopción de la capa 2 podría ser suficiente para reavivar las llamas de la esperanza alcista. ⛅️

Entonces, con el desorden estructural despejado, todo lo que necesitamos ahora es una demanda real para intervenir. Es como esperar un milagro, pero bueno, siempre es posible, ¿verdad?

2025-04-22 08:16