En los salones llenos de humo del mundo digital, dos titanes de la camarilla criptográfica se han enfrentado por el destino de Ethereum, ese asediado bastión de blockchain. El temible Nick Szabo, un hombre cuyo nombre susurra la tradición cypherpunk, y Ryan Watkins, el apuesto cofundador de Syncracy Capital, han recurrido a X (Twitter), ese moderno Coliseo del ingenio y la locura, para discutir sobre el reciente repunte de Ethereum. El suyo es un duelo de ideas, un choque de narrativas y un espectáculo de superación intelectual que haría sonrojar a Oscar Wilde. 🧐
El precio de Ethereum: una farsa de utilidad y valor
La tesis de Szabo, expuesta con la precisión de un hombre que ha pasado décadas reflexionando sobre lo arcano, es la siguiente:
“Un problema fundamental en la valoración de ETH es que sus principales casos de uso son en gran medida externos al valor de mercado de ETH”.
¡Ah, la ironía! Ethereum, ese gran edificio de sueños descentralizados, puede ser tan útil como una cuchara de plata en un comedor de beneficencia, pero su precio sigue siendo tan voluble como el afecto de un debutante. Szabo contrasta esto con Bitcoin, cuyo “caso de uso principal es como reserva de valor, estrechamente vinculado a su precio”. Bitcoin, declara, es el caballero estoico del mundo de las criptomonedas, mientras que Ethereum es el ingenuo voluble que siempre persigue la última moda. 🕵️♂️
En resumen, la crítica de Szabo es estructural: la utilidad de Ethereum está tan desconectada de su valor como el encanto de una socialité lo está de su saldo bancario. Un error trágico, por cierto.
Esta salva, publicada tras una ausencia de cinco años en X (septiembre de 2025), fue una respuesta a una publicación de Ryan Watkins, cuya perspectiva es tan diferente como lo es un martini de una taza de té.
Watkins: “Los inversores piensan demasiado en las valoraciones de L1 como un filósofo en un cóctel”
Watkins, con la desenfadada confianza de un hombre que lo ha visto todo, sostiene que los inversores complican demasiado las valoraciones de la Capa 1. “Se trata de precio y narrativa”, declara, con el aire de un hombre que acaba de resolver el enigma de la Esfinge. 🧠
“¿Por qué ETH se ha triplicado desde abril?” pregunta, retóricamente. “Porque ocurrió Bitmine“. En abril, Ethereum era una “plataforma moribunda”, pero ahora, gracias a la magia de la narrativa, es la “cadena de bloques de las monedas estables” y la próxima gran novedad para los inversores institucionales. Una historia de Cenicienta, si es que alguna vez las hubo. 🎭
Watkins es claro: “El precio impulsa la narrativa, cariño”. No viene al caso si estas narrativas se basan en la realidad. Lo que importa es el vacío que llenan, como una anfitriona de sociedad en una fiesta aburrida.
“La cuestión no es si está justificado. La cuestión es que la ausencia de metodologías de valoración compartidas crea un vacío que sólo las narrativas y las comparaciones relativas pueden llenar”.
Narrativas, valor relativo y el “juego de los flujos”
Watkins ofrece varias hipótesis para el caso alcista de Ethereum, cada una más especulativa que la anterior:
- ¿Se convertirá ETH en un impuesto global sobre el PIB mundial?
- ¿O un ‘Bitcoin programable’, que por definición no puede valorarse?
- ¿O ambos? ¿Quién puede decirlo?
“La verdad es que nadie lo sabe”, admite, encogiéndose de hombros que lo dice todo. 🤷♂️
Esta incertidumbre, sostiene, obliga a los mercados a depender de comparaciones y flujos de capital simples:
“Entonces, ¿qué sucede cuando el mercado se ancla en valores y narrativas relativos? Bitcoin vale 2 billones de dólares. ¿Por qué ETH no debería ser la mitad? Después de todo, ofrece un conjunto más amplio de funciones. ETH vale 500 mil millones de dólares. ¿Por qué SOL no debería igualarlo o superarlo? Es un producto más eficiente, con mejor tracción en casi todas las métricas económicas”.
Estas comparaciones, admite, son “torpes”, pero son todo lo que tenemos. “Podemos teorizar hasta que las vacas vuelvan a casa, o podemos navegar por el contexto que tenemos delante. Hasta que los fundamentos vuelvan a importar, no lo pienses demasiado”. 🧮
Su conclusión es tan tajante como un gin tonic: “Existe una enorme ventaja competitiva para los activos que han capturado la imaginación del público y han resistido la prueba del tiempo. Es un juego de flujos y narrativas, hasta que la música se detiene”.
Dos visiones, una realidad de mercado
Al parecer, ambas perspectivas pueden ser ciertas al mismo tiempo. El mercado puede continuar recompensando a ETH basándose en narrativas y valor relativo, mientras que la pregunta de Szabo (si el diseño de Ethereum podrá alguna vez crear un vínculo estable entre la utilidad de la red y el valor del token) sigue sin respuesta. 🌪️
Por ahora, el debate en sí es la señal: Ethereum se encuentra en un ciclo donde la percepción, no los flujos de efectivo ni los fundamentos, marca el tono del mercado. Una farsa, tal vez, pero que todos estamos observando con impaciencia. 🎭
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2025-10-09 18:43