La nueva moda de la custodia de las criptomonedas: ¡no confíes en nadie, pero comprueba la cadena de bloques!

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Bienvenido al boletín institucional Crypto Long & Corto. Esta semana:

  • Pascal Eberle, de Sygnum Bank, escribe que los inversores están reconociendo que la custodia se trata menos de mantener activos y más de demostrar que los está manteniendo correctamente. 🤡
  • Andy Baehr, de CoinDesk Indices, ofrece un “Vibe Check” y escribe sobre cómo, inmediatamente después del día de las elecciones en Nueva York, entre otras actividades políticas, el mercado de criptomonedas está esperando un nuevo líder que provoque su próximo repunte. 🚀
  • En el “Gráfico de la semana”, examinamos el precio de ETH en relación con los rendimientos promedio del pool de DeFi y las tasas de financiación de BTC/ETH. 📊

-Alexandra Levis

Perspectivas de expertos

Redefiniendo el estándar de custodia para la banca

– Por Pascal Eberle, jefe de gabinete, Sygnum Bank

Los muros entre las finanzas tradicionales y las futuras se están disolviendo más rápido de lo que la mayoría cree. Las instituciones reguladas ya no descartan las características nativas de blockchain. De hecho, los están adoptando. Como resultado, el próximo estándar de custodia se basará en la responsabilidad criptográfica. 🧠

Los inversores están reconociendo que la custodia se trata menos de mantener activos y más de demostrar que los está manteniendo correctamente. La tecnología de firma múltiple (multisig) proporciona esa prueba, de forma continua y criptográfica. 🔒

Donde la custodia tradicional se queda corta

La custodia heredada opera bajo la premisa de control centralizado. Cuando deposita activos en un custodio tradicional, cede la autoridad a una entidad externa. Este modelo exige una confianza absoluta en procesos institucionales que permanecen invisibles para los clientes y se basan en regímenes legales/regulatorios, que pueden tener sus propias complejidades. Esto puede crear un riesgo de contraparte significativo dependiendo del régimen regulatorio bajo el cual opera el prestamista. Ciertos regímenes regulatorios brindan una mejor protección al cliente que otros. Por ejemplo, los bancos en Suiza están obligados legalmente a segregar los activos de los clientes, lo que los aleja de la quiebra, y la rehipotecación de garantías no está permitida a menos que el cliente lo acepte explícitamente. Sin embargo, en última instancia, esto todavía requiere confianza en los bancos, la ley bancaria y los reguladores bancarios para hacer cumplir estas reglas. Pero la esperanza, la confianza y la creencia no son características de seguridad. 😏

La tecnología de firmas múltiples cambia todo el paradigma de custodia. En lugar de que una parte tenga todas las llaves (literalmente), el control se distribuye. Ninguna entidad puede mover fondos unilateralmente. Los clientes poseen sus propias claves como parte de la arquitectura de seguridad. Cada transacción requiere múltiples aprobaciones, lo que genera un nivel de responsabilidad sin precedentes. En lugar de depender de la ley (bancaria), “el código es la ley” se convierte en el nuevo paradigma. La aplicación de la ley no depende de ningún regulador, sino que está garantizada por la cadena de bloques. En el caso de Bitcoin, esta es la red informática más poderosa del mundo. 🌐

Es una revolución tanto filosófica como tecnológica. La custodia de firmas múltiples encarna el principio cypherpunk: “No confíes, verifica”. Los clientes pueden monitorear sus activos en cadena en tiempo real. Ven exactamente dónde están sus propiedades y cómo están protegidas. Participan en la protección de sus propios activos en lugar de subcontratarla por completo a una institución. 🧩

Antes de la tecnología blockchain, este modelo de custodia compartida era simplemente imposible. Los bancos no tenían ningún mecanismo para distribuir el control manteniendo al mismo tiempo la seguridad y la eficiencia. Ahora lo hacen. La autenticación multifactor transformó la forma en que accedemos a las aplicaciones al requerir múltiples métodos de verificación. Las billeteras multifirma transformarán de manera similar la forma en que protegemos los activos al requerir múltiples autoridades de firma. 🔑

La responsabilidad criptográfica lo cambia todo

Henry Ford dijo una vez que los clientes habrían pedido caballos más rápidos, no automóviles. De manera similar, la mayoría de los inversores aún no saben cómo solicitar la custodia con múltiples firmas. Pero una vez que experimenten la transparencia del monitoreo de activos en cadena, la seguridad de la gestión distribuida de claves y el control de participar en la protección de sus propios activos, los modelos de custodia tradicionales se sentirán tan obsoletos como los certificados de acciones en papel. 📜

Los bancos que se aferren a la opacidad heredada perderán su lugar en el mercado competitivo. Así como la industria alguna vez estandarizó alrededor de SWIFT para mensajería y cámaras de compensación para liquidación, el próximo estándar será la responsabilidad criptográfica. Multisig se está convirtiendo en la expectativa básica que exigirán los clientes porque es objetivamente superior. Reduce los puntos únicos de falla, previene el fraude interno, permite la verificación en tiempo real y brinda a los clientes control real sobre sus activos. Una vez que los clientes experimenten este nivel de transparencia y seguridad, no aceptarán menos. 🚫

Los clientes quieren visibilidad, control y responsabilidad. La custodia multifirma ofrece los tres. 🎯

Perspectivas de expertos

Promesas hechas, tiempos difíciles

– Por Andy Baehr, CFA, jefe de producto e investigación, CoinDesk Indices

El domingo, la ciudad de Nueva York (y, supongo, gran parte del resto de América del Norte) se sumió en la oscuridad de la hora estándar; el sol se puso a las 4:49 pm. Ayer, los neoyorquinos eligieron un nuevo alcalde, sumiendo a la ciudad en una nueva fase polarizada. El estado de ánimo en las criptomonedas se ha sentido similar últimamente: resignado, agachado, preguntándose adónde se han ido los interminables días de verano. Con el gobierno cerrado durante un mes, el progreso legislativo criptográfico en pausa y la política de la Fed ofreciendo poca convexidad alcista, es difícil encontrar catalizadores para una tendencia alcista. Los comentaristas están construyendo narrativas esperanzadoras y rechazando el FUD de fin de ciclo, pero el peso del mal desempeño de los precios y los moretones dejados por el evento del 10 de octubre mantienen el ánimo amargo. No ayuda que las acciones se estén disparando a toda máquina: el Nasdaq Composite no ha tenido una racha de meses alcistas tan largos desde 2017. 📈

Sobre Uptober: a 20 nombres de CoinDesk les fue mal en un mes tradicionalmente positivo

Puede resultar útil recordar hace un año, días antes de las elecciones presidenciales de 2024, para tener una perspectiva. El índice CoinDesk 20 se situó por debajo de 2.000. Bitcoin estaba en los $ 60,000. A finales de noviembre, CD20 casi se había duplicado, ETH tocó los 4.000 y bitcoin estaba en camino hacia los 100.000 dólares, su momento champán. El mercado sabía que llegaría el apoyo a los activos digitales (y así ha sido), pero la sincronización del mercado y la selección de activos han sido dolorosamente difíciles. La rabieta arancelaria del primer trimestre puso a prueba la fe y el snapback fue demasiado rápido para que la mayoría lo anticipara. ETH no era el elemento de cartera favorito de nadie a principios del segundo trimestre, hasta que llevó a todo el mercado a máximos históricos. 🥂

Desempeño desde el día de las elecciones de 2024: las grandes cifras ocultan un momento difícil

En unas semanas, esos períodos de júbilo posteriores a las elecciones y el día de la toma de posesión se convertirán en rendimientos a 1 año, y sentiremos la necesidad de demostrar un rendimiento de clases de activos más duraderos. A saber, mire el desempeño desde el día de la inauguración hasta hoy; Sólo el repunte del poder de ETH se destaca como impresionante. 🦄

Acción del precio desde el día de la inauguración: solo ETH ha liderado el camino entre los nombres más importantes

El mercado de las criptomonedas está buscando liderazgo para incitar otro amplio repunte. Bitcoin lideró en 2024, abriéndose camino en las carteras de inversión a través de ETF y la adopción de tesorería. Ether lideró en 2025, beneficiándose del crecimiento de las monedas estables y de las narrativas de tokenización que finalmente ganaron tracción institucional. XRP (y Ripple) han registrado un rendimiento notable a pesar de que su historia permanece en gran medida ausente de los temas de conversación que mueven a los asignadores. Solana se ha vuelto cada vez más pública (patrocinios, conferencias y adopción por parte de los consumidores), pero el desempeño de SOL se ha quedado atrás de sus ambiciones. ¿Qué narrativa y qué activo proporcionarán la próxima chispa? El mercado parece estar esperando una respuesta. 🔍

Gráfico de la semana

Esta semana, analizamos el precio de ETH en relación con los rendimientos promedio del pool de DeFi y las tasas de financiación de BTC/ETH. Desde agosto de 2025, el precio de ETH ha aumentado, mientras que tanto el APY del grupo DeFi móvil de 7 días (rendimiento en todos los grupos rastreados por DeFillama) como las tasas de financiación de ETH han tenido una tendencia constante a la baja. Esta divergencia sugiere firmemente que el repunte es una narrativa de “Tesorería de Activos Digitales” (DAT)/comercio impulsado por flujos, no un movimiento impulsado por la demanda basado en la utilidad o el alto rendimiento. El bajo rendimiento base sostenido de DeFi es una señal clave de la débil demanda subyacente de la principal utilidad DeFi de ETH, un factor que probablemente se convertirá en un obstáculo y desafiará la continuación de la narrativa DAT a medida que los flujos institucionales continúen desacelerando. 🧨

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2025-11-05 21:28