Una presentación reciente de Paramount ante la Comisión de Bolsa y Valores sobre su intento de comprar Warner Bros. Discovery (WBD) ha causado controversia sobre cómo WBD manejó posibles negociaciones con Netflix. La presentación revela que Paramount aumentó su oferta a 30 dólares por acción en efectivo el 4 de diciembre, abordando específicamente todas las preocupaciones anteriores de WBD. Sin embargo, Paramount afirma que la junta directiva de WBD ignoró por completo la oferta: no respondieron con una contraoferta, no hicieron preguntas ni siquiera enviaron un simple acuse de recibo.
En cambio, a la mañana siguiente, WBD anunció que había llegado a un acuerdo con Netflix.
Esta situación preocupa profundamente a los inversores y plantea serias dudas sobre cómo se gestiona la empresa. Si la junta ignora una oferta mejor –una que ofrece más dinero, es más segura y tiene financiamiento garantizado–, la gente se pregunta si la empresa se está vendiendo de manera justa y honesta.
Un documento reciente presentado ante la Comisión de Bolsa y Valores por Paramount plantea cuestiones preocupantes para los accionistas de Warner Bros. Discovery.
Una línea de tiempo que plantea serias preguntas
Me sorprendió mucho el cronograma detallado de la página 10. Muestra claramente cómo se desarrollaron las cosas, y es sorprendente ver que la oferta mejorada de Paramount, entregada el 4 de diciembre, abordó directamente todas las preocupaciones que Warner Bros. Discovery había planteado. No sólo aumentó el valor general del acuerdo, sino que también hizo que la financiación fuera mucho más clara y dio a todos mucha más confianza en que realmente sucedería.
Y, sin embargo, WBD no proporcionó ninguna respuesta.
La falta de interés inicial parece aún más extraña considerando que Netflix anunció un acuerdo apenas un día después. Este rápido cambio sugiere que la junta directiva de Warner Bros. Discovery ya había decidido y probablemente no consideró seriamente la mejor oferta de Paramount.
Si eso es cierto, los accionistas se vieron privados de un proceso competitivo legítimo.
Los deberes fiduciarios no son opcionales
Como amante del cine, lo veo así: cuando un estudio está potencialmente vendido, los responsables tienen que considerar seriamente todas las ofertas que hay sobre la mesa. Incluso si realmente quieren que una determinada empresa los compre, no pueden simplemente ignorar otras ofertas. Deben juzgar cada oferta basándose en lo que realmente ofrece (el precio, los planes futuros, todo) y elegir la mejor, simple y llanamente. Se trata de hacer lo mejor para todos los involucrados, no solo elegir su primera opción.
Sin embargo, un documento presentado ante la Comisión de Bolsa y Valores muestra que la junta directiva de Paramount actuó rápidamente para buscar un acuerdo con Netflix, a pesar de que había una oferta mucho mejor disponible. La propuesta actualizada de Paramount no era sólo un precio más alto; ofrecía la seguridad de un pago completo en efectivo, ya tenía fondos garantizados por valor de miles de millones y Paramount creía que tenía muchas menos posibilidades de enfrentar obstáculos regulatorios.
No pude evitar preguntarme, cuando la junta rechazó esta oferta tan rápidamente y sin siquiera hablar de ello, compararla con otras opciones o ser abierto sobre su razonamiento… ¿estaban realmente haciendo lo mejor para todos los que poseen acciones? ¿O simplemente se apresuraban a complacer a quien ya favorecían? Simplemente no me pareció correcto y me dejó cuestionando sus motivos.
El caso de Paramount: su oferta era claramente mejor
A lo largo de la presentación, Paramount explica por qué cree que su oferta fue superior:
- 30 dólares por acción, todo en efectivo: un pago garantizado más alto
- Aprobación regulatoria más rápida, según el análisis de Paramount
- Financiación totalmente comprometida, incluido un importante respaldo institucional
- Sinergias operativas claras, que se muestran en varias diapositivas
A diferencia de la clara oferta de Paramount, no era seguro que el valor del acuerdo de Netflix (que consistía en 23,25 dólares en efectivo, 4,50 dólares en acciones de Netflix y una participación potencialmente valiosa pero no confirmada en una futura empresa) fuera tan bueno o mejor.
Y, sin embargo, ese es el trato que WBD se apresuró a aceptar.
Los accionistas merecen saber si fueron informados
Lo que realmente me llamó la atención en la presentación de Paramount ante la SEC fue el desafío a los accionistas de Warner Bros. Discovery. Me hizo preguntarme si su junta directiva realmente consideró todas las posibilidades cuando Paramount hizo su oferta. ¿Consideraron seriamente el acuerdo revisado? ¿Analizaron completamente cómo funcionaría el financiamiento y los posibles obstáculos regulatorios? ¿Compararon el valor de un acuerdo con Paramount con otras opciones? ¿O simplemente cerraron cualquier posibilidad de conversación con nosotros desde el principio? Parece que esas son preguntas importantes para las que los accionistas de WBD merecen respuestas.
Como cinéfilo, siempre aprecio un buen giro, pero esta situación se siente menos como un recurso argumental y más como una verdadera injusticia. Si la junta ni siquiera se molestó en mirar la oferta o, peor aún, la mantuvo oculta a las personas que realmente poseen la empresa, no es sólo un problema de relaciones públicas. Es una cuestión seria si están tratando a todos de manera justa, y eso es un factor decisivo para mí.
La presentación de Paramount ante la SEC pone el proceso de WBD bajo un duro foco de atención
Este documento no es una comparación de ofertas típica; se siente como una acusación formal, respaldada por fechas específicas, cifras y una secuencia clara de eventos. Paramount afirma en su informe a la SEC que hizo una oferta mejor y más segura, pero Warner Bros. Discovery ni siquiera la consideró.
Ahora los accionistas se preguntan por qué.
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2025-12-09 16:57