Ah, las empresas de tesorería de Bitcoin, que alguna vez fueron las favoritas de la fiebre del oro digital, ahora enfrentan lo que el último estudio de Galaxy Research llama una “fase darwiniana”. La mecánica central de estos modelos de negocio que alguna vez fueron de alto vuelo está tan rota como una frágil zapatilla de cristal en un concierto de rock. Resulta que el comercio de tesorería de activos digitales (DAT) ha alcanzado su límite natural, como un globo que finalmente explota después de demasiados respiros entusiastas. Parece que el destino de estas empresas quedó sellado cuando los precios de las acciones cayeron por debajo del valor liquidativo (NAV) de Bitcoin (BTC), lo que provocó que su lucrativo “bucle de crecimiento impulsado por la emisión” se volviera contra ellas, como un boomerang lanzado por un canguro enojado. Y no olvidemos cómo el apalancamiento que alguna vez los convirtió en reyes del mundo de las criptomonedas ahora se ha convertido en su talón de Aquiles. Ups.
¿El punto de ruptura? Bueno, cuando Bitcoin cayó desde su máximo de octubre cerca de 126.000 dólares a un mínimo mucho más humilde de alrededor de 80.000 dólares, el apetito por el riesgo se marchitó como una pasa al sol. La liquidez se evaporó en todo el mercado, provocando una dura contracción. El evento de desapalancamiento del 10 de octubre tampoco ayudó, ya que aceleró el caos al eliminar el interés abierto en los mercados de futuros y debilitar la profundidad al contado. No es exactamente el final de cuento de hadas que estas empresas tenían en mente, ¿verdad?
“Para las empresas del tesoro cuyas acciones habían estado sirviendo como operaciones criptográficas apalancadas, el cambio ha sido… intenso”, suspiró Galaxy, añadiendo que “la misma ingeniería financiera que amplificó las ventajas ahora ha magnificado las desventajas”. Cuento clásico de “Lo que sube debe estrellarse espectacularmente”.
Las acciones de DAT recurren a los descuentos
Oh, la ironía. Las acciones de DAT, que cotizaron con primas altísimas durante el verano, ahora languidecen en territorio de descuento. Y el propio Bitcoin sólo ha bajado un 30% desde sus máximos. Entonces, ¿qué pasó aquí? Empresas como Metaplanet y Nakamoto, que alguna vez contaban con ganancias no realizadas de cientos de millones, ahora están en números rojos, con precios promedio de compra de BTC cómodamente por encima de los $107,000. Un pequeño y acogedor desastre, ¿no te parece?
Galaxy no pudo evitar notar que el apalancamiento incorporado en estas empresas era similar a una trampa explosiva, que ahora revelaba una desventaja extrema. Una pobre alma, NAKA, se ha desplomado un enorme 98% desde su punto máximo. “Esta acción del precio se parece al tipo de caídas que se ven en los mercados de monedas meme”, bromeó la empresa. Ay, eso tiene que doler. 😂
Ahora que la emisión ya no es una opción, Galaxy ha delineado tres posibles caminos a seguir, cada uno de ellos tan emocionante como conducir a través de una tormenta. En primer lugar, el caso base es un período prolongado de primas comprimidas, donde el crecimiento de BTC por acción se estanca y las acciones de DAT pueden ofrecer más desventajas que el propio Bitcoin. Qué alegría.
¿El segundo resultado posible? Consolidación. Aquellas empresas que emitieron grandes cantidades con primas elevadas, compraron BTC cerca del pico o acumularon deuda pueden enfrentarse a presiones de solvencia. Indique la reestructuración o, peor aún, las adquisiciones por parte de los peces gordos. Nada dice más “verificación de la realidad” que ser comprado.
Y luego está el tercero, el rayo de esperanza, si Bitcoin logra alcanzar nuevos máximos históricos. Pero eso sólo sería si estas empresas lograran preservar algo de liquidez y evitaran la emisión excesiva durante el auge. Es una posibilidad remota. Preparen sus palomitas de maíz, amigos.
La estrategia recauda 1.440 millones de dólares para calmar los temores sobre los dividendos
En un intento por calmar los nervios de los inversores y evitar un pánico a gran escala, el director ejecutivo de Strategy, Phong Le, anunció que la empresa había recaudado 1.440 millones de dólares en reservas de efectivo. Esto es para garantizar que puedan cumplir con sus obligaciones de dividendos y deuda durante la caída en picada de Bitcoin. Esta reserva, financiada mediante una venta de acciones, está destinada a garantizar al menos 12 meses de pagos de dividendos, aunque, como es habitual en las empresas, planean ampliar ese margen a 24 meses. A ver cuánto dura eso, ¿eh?
Mientras tanto, el CIO de Bitwise, Matt Hougan, ha asegurado a todos que Strategy no se verá obligada a vender Bitcoin sólo para mantenerse a flote si el precio de sus acciones cae en picada. Cualquiera que diga lo contrario, según Hougan, está “totalmente equivocado”. Ah, el dulce sonido de la bravuconería corporativa. 🎩
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2025-12-06 11:22