Las malas decisiones de la Fundación Ethereum perjudicaron el precio de ETH, dice el CIO del fondo de cobertura

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Como Zaheer Ebtikar, un experimentado inversor en criptomonedas con más de dos décadas de experiencia en finanzas y tecnología, encuentro su análisis sobre el bajo rendimiento de Ethereum revelador pero preocupante. Mi viaje personal en el mundo de las criptomonedas ha estado marcado por la comprensión de que los flujos de capital desempeñan un papel fundamental en la dinámica del mercado.

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Zaheer Ebtikar, jefe de la división de inversiones de Split Capital y su fundador, cree que el mal desempeño de Ethereum en los últimos meses puede atribuirse a errores de estrategia de la Fundación Ethereum y cambios en el flujo de criptocapital. En una publicación en X (anteriormente conocida como Twitter), Ebtikar sugiere que hay dos razones principales para el débil desempeño de Ethereum en este ciclo: primero, una serie de decisiones cuestionables tomadas por la Fundación Ethereum; en segundo lugar, un cambio más amplio en el movimiento de fondos dentro del mercado criptográfico.

¿Por qué el precio de Ethereum se está quedando atrás?

Para empezar, Ebtikar subrayó la importancia de descifrar los movimientos de capital dentro del mercado de las criptomonedas. Identificó tres contribuyentes principales a estos flujos de capital: inversores individuales que interactúan con plataformas como Coinbase, Binance y Bybit; fondos privados que liquidan e invierten en emprendimientos; e inversores institucionales que realizan inversiones directas a través de fondos cotizados en bolsa (ETF) y futuros. Curiosamente, señaló que los inversores minoristas pueden ser los más difíciles de medir y actualmente no son tan frecuentes en el mercado, por lo que los omitieron de su evaluación.

En 2021, el capital privado lideró la mayor base de inversión debido a un aumento en el interés por las criptomonedas que atrajo aproximadamente 20 mil millones de dólares en fondos frescos. Sin embargo, tal como estamos hoy, los ETF y los vehículos de inversión tradicionales han superado al capital privado como principales compradores de criptomonedas. Se cree que este cambio se debe a una serie de inversiones de riesgo fallidas y a los efectos persistentes de ciclos pasados, que han dejado a los socios comanditarios (LP) con una impresión negativa.

Estas empresas de riesgo y fondos líquidos se dieron cuenta de que no podían permitirse el lujo de quedarse de brazos cruzados durante otro ciclo y, en cambio, optaron por actuar con más decisión. Comenzaron a hacer intentos más estratégicos de realizar inversiones líquidas, frecuentemente a través de acuerdos privados que involucran tokens con un suministro fijo como Solana (SOL), Celestia (TIA) y Toncoin (TON). Según Ebtikar, estos acuerdos cerrados también abrieron una perspectiva intrigante para muchas empresas: hay un mundo próspero y viable más allá de las inversiones centradas en Ethereum que está experimentando crecimiento, y su desarrollo de capitalización de mercado en comparación con ETH es lo suficientemente sustancial como para justificar la suscripción de la inversión.

Señaló que los inversores comprendieron que sería más difícil conseguir fondos para inversiones líquidas y de riesgo. Dado que el capital minorista no regresa, los productos institucionales resultaron ser la única opción viable para una oferta por ETH. A medida que se acercaba el tercer aniversario de la cosecha 2021, Mindshare comenzó a dividirse y productos como el ETF de Bitcoin (IBIT) al contado de BlackRock ganaron credibilidad, sirviendo como referencia estándar para las criptomonedas. El capital privado tuvo que tomar una decisión difícil: vender sus tenencias principales de ETH y pasar a inversiones de menor riesgo o esperar a que los actores tradicionales intervengan y brinden asistencia.

Esta situación dio lugar al surgimiento de dos grupos distintos. El grupo inicial, activo de enero a mayo de 2024, fueron los primeros vendedores de Ethereum que optaron por abandonar ETH e invertir en activos como SOL. La segunda facción, que operó de junio a septiembre de 2024, reconoció que la entrada de ETF en ETH era insuficiente y que se requeriría un aumento significativo para que el precio de ETH recibiera suficiente apoyo, según la observación de Ebtikar.

Con respecto a la inversión institucional en Bitcoin, Ebtikar señaló que cuando se introdujeron en el mercado fondos cotizados en bolsa (ETF) como IBIT, FBTC, ARKB y BITW, superaron todas las expectativas razonables. Señaló que su éxito no tenía precedentes, ya que afirmó: «Estos productos destrozaron cualquier objetivo realista que los inversores o expertos pudieran haber imaginado». Ebtikar destacó que los ETF de Bitcoin se han convertido ahora en algunas de las ofertas de ETF más exitosas de la historia. Continuó diciendo: «Bitcoin ha pasado de ser un componente menor en las carteras típicas a ser el único conducto para la entrada de nuevos capitales en criptomonedas a un ritmo sin precedentes.

Aunque Bitcoin experimentó un aumento significativo, otras partes del mercado no siguieron su ejemplo. Ebtikar se preguntó por qué sucedió esto y señaló que los inversores que están profundamente involucrados con las criptomonedas, el comercio minorista y el capital privado ya habían vendido sus tenencias de Bitcoin. En cambio, invirtieron mucho en altcoins y Ethereum, convirtiendo estos dos activos en la piedra angular de sus carteras. Como resultado, cuando las instituciones comenzaron a comprar Bitcoin, menos personas dentro de la comunidad criptográfica cosecharon los beneficios de esta afluencia de nueva riqueza. «Pocos dentro del mundo de las criptomonedas se beneficiaron del recién creado efecto riqueza», afirmó Ebtikar.

Al principio, los inversores se vieron obligados a repensar sus estrategias de inversión y a decidir qué pasos dar a continuación. Tradicionalmente, el dinero en el mercado de las criptomonedas pasaría de activos de alto riesgo como Bitcoin a activos de menor riesgo como Ethereum. Luego, se esperaba que cayera más hacia altcoins menos establecidas. Sin embargo, las predicciones de los expertos sobre el aumento de Ethereum y activos similares resultaron en gran medida incorrectas. En cambio, el mercado se dividió y la brecha entre los rendimientos de los activos se amplió significativamente. Los inversores y comerciantes de criptomonedas experimentados reaccionaron rápidamente invirtiendo en opciones de menor riesgo, y los fondos siguieron su ejemplo para maximizar las ganancias.

Optaron por minimizar su inversión en Ethereum, que es su principal activo. A medida que SOL y criptomonedas similares comenzaron a ganar impulso, ETH comenzó a perder su atractivo, según la observación de Ebtikar. Señaló que una parte importante del flujo que se alejaba de ETH se desplazó hacia las monedas meme. En otras palabras, la ventaja competitiva de Ethereum entre los inversores expertos en criptografía, que eran el único grupo históricamente interesado en comprarlo, parecía haberse erosionado.

A pesar del lanzamiento de ETF al contado de ETH, la inversión institucional en Ethereum ha sido relativamente baja. Esta situación se ha comparado con el «síndrome del hijo del medio», mientras Ethereum lucha por ganar terreno entre los inversores institucionales, el capital privado de criptomonedas y los inversores minoristas. Actualmente, el activo se ve eclipsado por otros activos como SOL, TIA, TAO y SUI que están atrayendo más atención de los inversores.

Según la perspectiva de Ebtikar, el camino más prometedor a seguir es ampliar el círculo de inversores potenciales afiliados institucionalmente. Propuso que Ethereum (ETH) podría recuperar un terreno significativo en los próximos meses si los inversores institucionales deciden invertir en este activo. Aunque Ethereum enfrenta obstáculos importantes, es el único otro activo con un fondo cotizado en bolsa (ETF), por lo que es probable que mantenga esta posición por un tiempo. Este estatus exclusivo presenta un camino potencial hacia la recuperación.

Ebtikar mencionó varios factores que podrían influir en la trayectoria futura de Ethereum. Citó la posibilidad de una presidencia de Trump, que podría traer cambios a los marcos regulatorios que afectan a las criptomonedas. También señaló posibles cambios en la dirección y el enfoque central de la Fundación Ethereum, sugiriendo que los cambios estratégicos podrían revitalizar el interés de los inversores. Además, destacó la importancia de la comercialización del ETF de ETH por parte de los administradores de activos tradicionales para atraer capital institucional.

Con respecto a los posibles cambios en la presidencia de Trump, el liderazgo de la Fundación Ethereum y la promoción del ETF de ETH por parte de las instituciones financieras, Ebtikar señaló que existen múltiples escenarios en los que Ethereum aún puede prosperar. Expresó una cautelosa sensación de optimismo, dando a entender que el futuro de Ethereum no es del todo sombrío.

2025 se perfila como un año crucial en el mundo de las criptomonedas, particularmente para Ethereum. En opinión de Ebtikar, este año podría deshacer parte del daño causado en 2024 o exacerbarlo aún más. Terminó diciendo: «Tendremos que esperar y ver.

Al cierre de esta edición, ETH cotizaba a 2.534 dólares.

2024-10-14 11:11