Stablecoins: el FMI advierte, pero ¿son una amenaza? 🚨💰

Mercados

Qué saber:

El FMI advierte que las monedas estables vinculadas al dólar podrían socavar las monedas locales en los mercados emergentes al facilitar la sustitución de divisas y las salidas de capital. 🌍💸
A pesar de las preocupaciones, los expertos sostienen que el mercado de las monedas estables es todavía demasiado pequeño para tener un impacto macroeconómico significativo. 🧠
Las monedas estables se utilizan principalmente para el comercio de criptomonedas y el tamaño de su mercado sigue siendo pequeño en comparación con los flujos de divisas globales. 📉

El informe de diciembre de 2025 del Fondo Monetario Internacional (FMI) advierte que las monedas estables vinculadas al dólar podrían provocar sustitución de divisas y salidas de capital en mercados emergentes vulnerables (EMS), socavando las monedas locales. 🚩

Sin embargo, los expertos dijeron que el mercado de las monedas estables aún no ha crecido lo suficiente como para tener un impacto sistémico real. 🤷‍♂️

El informe de diciembre titulado “Understanding Stablecoins” profundiza en los casos de uso de las stablecoins, los impulsores de la demanda, las regulaciones globales y los riesgos macrofinancieros, particularmente para los mercados emergentes. 📚

“Las monedas estables podrían usarse para eludir las medidas de gestión del flujo de capital (CFM). La implementación de las CFM depende de intermediarios financieros establecidos. Al proporcionar una vía para los flujos de capital fuera de los rieles comunes, las monedas estables podrían usarse para socavar efectivamente la implementación de las CFM (Cardozo y otros 2024; He y otros 2022; FMI 2023)”, dice el informe. 🧩

“De hecho, algunas pruebas apuntan a que las criptomonedas, incluidas las monedas estables, se utilizan como mercado para la fuga de capitales”, añade el informe. 🚀

La autoridad monetaria global argumentó que la penetración de monedas estables en mercados emergentes con alta inflación y monedas fiduciarias volátiles podría desencadenar una “sustitución de moneda”, en la que los locales abandonan las monedas fiduciarias volátiles por tokens vinculados al dólar, erosionando el control del banco central. 🕊️

Equivalentes en dólares

Estas preocupaciones no son infundadas, ya que las monedas estables, cuyos valores están vinculados a referencias externas como las monedas fiduciarias, facilitan las transacciones fuera de los canales bancarios tradicionales. 🏦

Las monedas estables más populares, USDT y USD Coin (USDC), están vinculadas al dólar estadounidense y cuentan con una capitalización de mercado combinada de 264 mil millones de dólares, según datos de CoinDesk. Esa cantidad es casi igual a las reservas de divisas de Francia y mayor que las de los Emiratos Árabes Unidos, el Reino Unido, Israel, Tailandia y muchas otras naciones. 💵

Estos equivalentes en dólares, algunos de los cuales han sido aceptados como monedas estables de pago permitidas bajo la Ley GENIUS en los EE. UU., pueden negociarse libremente en cadenas de bloques públicas, lo que significa que cualquier persona, en cualquier parte del mundo, puede acceder a dólares sin tener que abrir una cuenta bancaria o seguir las pautas a menudo tenaces para realizar transacciones de divisas. 🌐

El resultado: si el pánico se apodera de los mercados emergentes, los locales ahora pueden mover capital a través de las fronteras sin problemas y rápidamente a través de monedas estables, lo que debilita las medidas de gestión del flujo de capital. 🚫

Imaginemos las monedas estables que existieron durante la crisis de 2013, cuando las señales de la Reserva Federal provocaron fuertes depreciaciones en los mercados emergentes y salidas masivas de capitales; sus transferencias fluidas entre pares fácilmente podrían haber empeorado la crisis al acelerar las salidas de capital y las caídas de las divisas. 🌪️

¿Qué pasa si los mercados emergentes se enfrentan ahora a un pánico macroeconómico similar? 🤯

No lo suficientemente grande

Todo esto suena plausible. Sin embargo, el mercado de las monedas estables, a pesar de los avances a pasos agigantados en los últimos años, todavía es demasiado pequeño para tener ese tipo de impacto en la macroeconomía de los mercados emergentes. 🛑

“Es demasiado pronto para que las monedas estables tengan un gran impacto en las corridas de divisas de los mercados emergentes, y su tamaño total de mercado aún es pequeño en relación con los flujos de divisas; ser legalizados por la Ley GENIUS no será relevante por bastante tiempo todavía (la ley está aprobada pero aún no está activa, tal vez en enero de 2027), y puede que nunca lo sea para los mercados emergentes cuyos comerciantes tienen que seguir la legislación local que probablemente desaprobaría cualquier uso de monedas estables”, Noelle Acheson, autora de Crypto is Macro Now boletín, dijo a CoinDesk. 🧩

Acheson explicó que, si bien las monedas estables respaldadas por dinero fiduciario han aumentado de $ 5 mil millones en 2020 a casi $ 300 mil millones en la actualidad, siguen siendo principalmente rampas de acceso al comercio de criptomonedas utilizadas para financiar compras de criptomonedas, como lo demuestran los pares USDT que dominan el volumen al contado en las principales bolsas, incluido Binance. 📈

Además, el dólar es demasiado grande y está profundamente arraigado en la economía global. Aunque no tiene una “capitalización de mercado” tradicional como las acciones o las criptomonedas, su base monetaria global (efectivo físico + reservas) supera los 2,5 billones de dólares, con medidas más amplias como M2 de más de 20 billones de dólares y pasivos internacionales de más de 100 billones de dólares, eclipsando a las monedas estables. 🌎

“Alrededor del 80% se utiliza para el comercio de criptomonedas, no para la gestión de tesorería, y el mercado de las monedas estables todavía es pequeño en términos relativos”, dijo Acheson. 🧮

David Duong, jefe de investigación institucional de Coinbase, expresó una opinión similar y dijo que la escala limitada de las monedas estables y las fricciones políticas evitan el impacto sistémico. 🚧

“Claro, las monedas estables pueden acelerar la fuga hacia el dólar en países donde ya son populares, pero su escala general sigue siendo pequeña en relación con los flujos de cartera transfronterizos. La mecánica general de los reembolsos de bonos/acciones, los canales NDF [forwards no entregables] y las salidas de fondos mutuos seguirían dominando los movimientos macro”, dijo. 🔄

Estado actual de los flujos

Los datos emergentes del FMI muestran flujos transfronterizos de monedas estables, que ya eclipsan los de los criptoactivos sin respaldo (como Bitcoin, que carecen de respaldo fiduciario), desde principios de 2022, y la brecha se está ampliando a pesar de la pequeña participación general en el mercado de criptomonedas de las monedas estables. 📊

Asia-Pacífico encabeza los volúmenes absolutos, seguida de América del Norte, pero cuando se escala al PIB, destacan África, Medio Oriente, América Latina y el Caribe (economías emergentes y en desarrollo, o EMDE), impulsados por entradas netas de América del Norte que satisfacen la demanda local de estabilidad y pagos vinculados al dólar. 🌐

Las EMED dominan estos corredores, reclamando la porción más grande de 1,5 billones de dólares en flujos de 2024, una mera fracción del mercado global de pagos de miles de millones de dólares, pero que contrasta marcadamente con el enfoque de SWIFT en las economías avanzadas. 🚀

2025-12-10 10:42